2026年5月22日晚间，*ST熊猫（600599.SH）、*ST国化（600636.SH）、*ST华嵘（600421.SH）、*ST岩石（600696.SH）四家沪市上市公司同步发布公告，均收到上海证券交易所《关于终止公司股票上市的决定》。

根据上交所审核结果及公司公告披露，四家上市公司股票将于2026年6月1日起正式进入15个交易日的退市整理期。整理期内，公司股票简称将分别变更为“退市熊猫”、“退市国化”、“退市华嵘”、“退市岩石”，股票代码保持不变，涨跌幅限制调整为10%。退市整理期交易结束后，上交所将在5个交易日内对三家公司股票完成摘牌，企业股票将正式终止上市，并转入全国中小企业股份转让系统开展股份转让业务。

此次集中退市的四家企业，虽均触发财务类强制退市指标，但退市诱因各有不同，涵盖财务造假、内控重大缺陷、持续经营能力丧失等A股主流退市情形，极具市场代表性。

老牌上市企业*ST熊猫曾是国内知名的“烟花第一股”，前身浏阳花炮深耕烟花主业多年，后续业务转型失误叠加治理乱象，最终走向退市。公司退市核心原因为连续两年财报被审计机构出具无法表示意见、内控报告被出具否定意见，触及重大非标退市指标。追溯公告，公司此前还被查实存在虚假债权转让交易、资金违规拆借等财务造假行为，刻意隐瞒违规事实，内控体系长期失效且问题无法整改，多重风险叠加彻底丧失上市资质。

拥有央企背景的*ST国化退市，打破了市场长期存在的“国企保壳”固有认知。公告显示，公司因连续两年净利润为负、年度营业收入低于3亿元退市红线，叠加年度内控审计报告存在重大否定意见，多项指标同步触发强制退市条件。公司当期经审计营业收入未达3亿元标准，且收入真实性存疑，收入确认全流程无法核验，物流、货权等关键业务信息缺失，前期遗留的内控重大缺陷始终未能完成整改。此外，公司此前信息披露前后矛盾，误导市场保壳预期。

而*ST华嵘的退市则源于主业疲软、业绩持续恶化及信披违规问题。公司年度扣除非主营业务及无商业实质收入后，营收仅1.46亿元，远低于3亿元的退市标准，且当期净利润持续亏损，彻底丧失持续经营能力。除业绩不达标外，公司还因年度业绩预告披露不准确，被上交所予以通报批评，相关处罚记入证券期货市场诚信档案，公司经营治理的规范性严重缺失。自前一年度被实施退市风险警示后，公司未能有效改善经营困境，最终无力扭转退市结局。

*ST岩石则是A股市场上的“白酒退市第一股”。终止上市决定指出，2026年4月29日，*ST岩石发布2025年年度报告，显示公司2025年度净利润为负且营业收入低于3亿元，财务报告被出具保留意见的审计报告，内部控制被出具否定意见的审计报告。根据《股票上市规则》相关规定，公司股票触及终止上市条件。

四家公司均发布风险提示，明确退市后公司股票流动性将大幅下降，投资风险显著提升，提醒投资者理性交易、审慎决策。

近年来，A股资本市场持续深化退市制度改革，持续优化财务类、规范类、重大违法类退市指标，压缩壳资源炒作空间，坚决出清劣质上市公司。此次四家资质、背景各不相同的企业同步退市，充分体现监管层严格执行退市规则、不搞差异化对待的监管原则，有分析认为，批量退市常态化是A股市场走向成熟的重要标志。