现在的韩国社会，流传着这样一个说法：“韩国只分为两种人，一种是买了SK海力士股票的，一种是没有买的。”

当地时间2026年5月19日，韩国首尔，韩亚银行交易室的金融数据屏显示，韩国股市收盘走低。视觉中国 图

这并不是一句简单的调侃。借着全球人工智能爆发的东风，掌握着核心存储芯片的韩国巨头，几乎凭一己之力把韩国股市推向了历史的高潮。这场无论在国内还是全球金融史上都鲜有先例的牛市，让无数韩国老百姓掏空存款、甚至透支信用卡也要挤上这趟造富的列车。

然而，在本土散户疯狂加杠杆入场的另一面，嗅觉敏锐的国际资本反而踩下了刹车。当外资开始悄然撤离，国际投资者正冷眼旁观，争论存储芯片究竟是真的迎来了“超级周期”，还是终将重演繁荣与萧条的轮回时，韩国人自己，却已经全情投入了这场时代豪赌。

这场狂欢并非纯粹的市场自发行为，它的背后有一只清晰的政治推手。现任韩国总统李在明竞选时喊出“韩国股市5000点”的宏愿，发誓要将韩国从“韩国折价”迈向“韩国溢价”；他推动扩大信托责任、强制注销库存股、禁止子公司分拆上市，甚至连韩国交易所的交易时间，都被一口气拉长到了早8点至晚8点。一切的信号都在告诉国民：去买股票吧。

在“做大蛋糕”的同时，这场狂欢也笼罩在巨大的阴影中。尽管韩国股市暴涨了2600万亿韩元，但市面上却根本没有出现所谓的“全民消费热潮”。对于大多数狂热的散户而言，纸面上的财富，不过是零和博弈里的幻影。

既然如此危险，普通的韩国人为什么还要前赴后继地往里跳呢？

首尔国立大学经济学教授Jaewon Choi的观察指出：“人们越来越认为，通过传统途径已无法实现社会流动性——只有通过投机性资产才能实现。”

在这片土地上，年轻人的爱情和婚姻，常年被首尔的高房价、残酷的就业环境和沉重的育儿成本死死卡住。在物价、养老和停滞的工资层层挤压下，按部就班的劳动已经无法兑换体面的生活。“等我炒股赚了大钱再结婚吧”，这句戳中无数人痛处的玩笑话背后，藏着一种深深的无力感——股市，已经成了他们少数能让人想象“下一步”出路的地方。

-本期对谈-

主播：

张无为 澎湃国际新闻中心编辑

嘉宾：

Phil 《正文三台》主播，长期关注朝鲜半岛的商业、历史、文化、社会及政治生态。

-时间轴-

00:00:48 1.05亿个账户：韩国股市的“史诗级狂飙”

00:03:28 极度FOMO：不炒股的人为何开始无脑买入？

00:06:27 人均分红600万？SK海力士的造富神话

00:14:52 三星为何踏空？海力士独吞大单的十年博弈

00:33:18 总统带头卖房炒股：李在明的野心

00:39:04 吓崩大盘的一句话：政府要分财阀的AI利润？

00:46:53 危险实验：用“全民炒股”打压高房价有效吗？

00:54:11 天降横财还是击鼓传花？残酷的“财富转移”

01:01:10 阶层固化逼出的散户反击：明知泡沫为何往里跳？

01:14:12 AI大牛市，是韩国突围还是回光返照？

-深度延伸-

对于韩国“全民炒股”背后的故事，我们在节目之外补充了以下三个冷思考：

一、“全民炒股”，赚的钱到底是从哪来的？

在股市中，不可能实现真正意义上的“所有人同时赚到钱并套现”。韩国散户看到的狂热财富，追根溯源来自四个渠道：

实体产业的全球收割（真实的增量）：韩国股市狂飙的底层逻辑是两大巨头在全球AI产业链中的垄断。这笔钱本质上是全球为AI硬件买单而流入韩国的真金白银。

国内投资者的零和博弈（财富转移）：对于许多普通民众而言，这看似是天降横财，但实际上钱只是“从一个人手上到另外一个手上”。大量不懂股票的人在FOMO（注：Fear of Missing Out 错失恐惧症，在金融市场表现为投资者因担心错过上涨行情而持续买入股票）情绪下盲目追高，本质上是在玩一场“击鼓传花”的游戏。

外资的流入与博弈：韩国市场高度开放，这两家半导体巨头的投资者中，有50%是外国投资者。外资托举了估值，但一旦外资高位套现撤离，本地散户就会沦为接盘侠。

透支未来的信贷杠杆：截至4月中旬，保证金交易余额已达34万亿韩元。这部分财富是通过金融系统凭空创造的信贷扩张，散户们其实是在透支自己未来的劳动收入推高资产价格。

二、 狂热背后的隐患

当我们惊叹于韩国股市的造富神话时，有三个危险的结构性矛盾正在酝酿：

1.李在明政府试图通过资本市场改革终结“韩国折价”。但韩国股市高度集中在富人手里，收入前20%家庭持有70%以上的股票。散户以为买的是价值投资，但面对资产规模庞大的财阀家族，当退潮时，绝大部分红利依然会留在寡头内部。

2.目前韩国股市的繁荣高度依赖HBM芯片的垄断。但科技行业的护城河并非永久。面对美光科技的追赶以及三星电子在HBM4世代的反击准备，这种“闭眼买就能涨”的单一赛道神话随时可能面临产业技术更迭的暴击。

3.极端杠杆化让韩国股市成了全球波动性最强的市场之一。一旦宏观预期逆转（如降息不及预期或AI算力需求微调），极易发生踩踏事件，进而引发波及全社会的金融灾难。

三、用股市救房市，是不是一场饮鸩止渴？

李在明政府试图通过限制交易等强硬手段逼迫多套房持有者抛售，将资金挤向股市。但这可能是一场孕育新泡沫的危险实验：

畸形牛市与实体脱节：韩国KOSPI指数里有900多家上市公司，但涨幅几乎全靠三星和SK海力士苦撑。天量资金并未滋养实体经济，而是堆砌在单一赛道上。

被压抑的房产执念：韩国人传统的资产执念并未改变，许多人在股市博取收益，最终目的仍是为了凑足首付。靠行政指令压制的需求一旦在政府换届后反弹，资金将以更凶猛的姿态杀回楼市。