“五粮液长期价值成长的根基始终没有改变。”

6月26日上午，宜宾五粮液股份有限公司（五粮液，000858.SZ）2025年度股东会在四川宜宾召开，518名股东齐聚五粮液多功能厅，五粮液集团党委书记、董事长，五粮液股份公司党委书记邓敏在股东会上作出上述表述。在白酒行业深度调整的当下，邓敏提到，五粮液将坚守主业深耕，不盲目跨界冒进；坚守共生共赢，不换取短期功利。

这是邓敏自6月8日出任五粮液新掌门以来，首次公开亮相和投资者面对面交流。

五粮液党委书记邓敏首次亮相股东会。澎湃新闻记者 郭莎莎 摄

在股东会现场，邓敏详细阐述了五粮液践行高质量发展的“五个坚守”基本原则，“只争朝夕的长期主义和系统思考的精细管理”的经营方针，以及具体业务部署，并向股东传达了“五粮液具备更早、更快穿越周期的优势和能力”的信心所在。五粮液管理层也就产品动销、渠道运营、分红回购等和股东进行了互动交流。

“我们认为，五粮液的机遇大于挑战。我们对五粮液的未来发展充满信心！”邓敏表示，“当前白酒行业仍处于深度调整阶段，需要对此做出理性分析和判断，在穿越周期中抓住战略发展机会。”

五粮液党委书记邓敏在股东会现场讲话。澎湃新闻记者 郭莎莎 摄

邓敏将上述判断具体概括为“两个始终没有改变”。一是白酒消费的底层逻辑和价值属性始终没有改变。白酒行业的深度调整是周期性的、结构性的。这个过程既是淬炼企业韧性、苦练企业内功的考验，更是优化行业格局、催化创新变革的契机。对优势产区、优势企业、优势品牌而言，面临的结构性战略机遇始终是大于挑战。二是五粮液长期价值成长的根基始终没有改变。作为中国白酒行业头部优势企业，公司整体经营韧性强大、抗风险能力可控，具备更早、更快穿越周期的优势和能力。

他进一步指出，五粮液具备四个稳固根基：第一，品牌文化根基稳固；第二，酿造品质根基稳固；第三，市场渠道根基稳固；第四，投资回报根基稳固。

“严格兑现分红承诺，推进股份回购、股票增持计划”

就如何保持战略定力？邓敏表示，五粮液将在公司目标制定、战略决策、产品规划、市场投放、生产经营等各个方面遵循“五个坚守”基本原则。一是坚守品牌兴企，不追求短视逐利；二是坚守品质立企，不透支基业底蕴；三是坚守主业深耕，不盲目跨界冒进；四是坚守人才强企，不放松队伍建设；五是坚守共生共赢，不换取短期功利。

邓敏还提出以“只争朝夕的长期主义和系统思考的精细管理”作为公司聚焦目标、穿越周期、行稳致远的经营方针。

具体来看，邓敏提到，“面向股东，夯实企业长期价值。我们将按照既定的市值管理方案，严格兑现分红承诺，推进股份回购、股票增持计划，共享发展成果。面向合作商，构建长期互利共赢生态。我们将持续构建更牢靠、更亲密、更坚固的厂商合作关系，持续优化供应链体系与经销渠道结构、规范价格机制、完善长效赋能政策；同步强化市场治理，共建健康可持续市场生态。”

市场营销方面，邓敏表示，五粮液将系统化统筹全国区域市场、线上线下渠道、直营经销布局，精准实施营销体系与渠道管理，分区域、分客户、分单品动态监测库存、批价、动销数据，精细化赋能终端门店，持续提升终端动销能力。公司治理方面，五粮液将系统化搭建财务风控、合规法务、信息披露、投资者关系协同一体化顶层设计，夯实上市公司合规发展基础，健全风险防控体系执行机制，把合规运营、价值管理、内控监督做规范、做精细、做专业，加强关键业务活动的穿透式监督与合规审查，持续提升上市公司治理效能。

“白酒行业整体呈现出‘弱复苏、强风化 ’特征”

今年，五粮液先后宣布了大额回购、百亿分红、大股东增持等系列举措。

26日，五粮液副董事长、总经理华涛在做2025年董事会工作报告时表示，2026年，五粮液将强化公司价值管理，增强资本市场认同，严格落地股东回报相关举措，按期兑现年度现金分红承诺，依规推进股份回购以及后续注销，配合落实大股东增持计划，实时启动编制新一轮的三年股东回报规划，持续健全投资者交流渠道，以真金白银回馈全体股东。

五粮液管理层欢迎股东入场。澎湃新闻记者 郭莎莎 摄

据介绍，2025年度，五粮液实施2024年度现金分红及中期分红总额超223亿元，现金分红的比例提升至70%，股息率达到近5%，均创历史新高。公司也将严格落实2024-2026年度股东回报规划，确保每年现金分红比例不低于70%且分红规模不低于200亿元。

此外，2026年上半年，五粮液终端进货量、消费者开箱率、进货终端数量均实现双位数增长。

在产品和渠道方面，华涛提到，公司持续优化市场营销策略，促进渠道健康发展。2026年，五粮液将坚守长期主义，聚焦核心品牌提质增效，集中资源深耕主力单品。稳固第八代五粮液的千元基本盘，培优高端产品五粮液经典系列、紫气东来，坚守五粮液39度、1618两大百亿级潜力单品，下沉培育五粮春等四大全国性的战略大产品，以“一见倾心”、果露酒抢占年轻化、新酒饮赛道，聚焦年轻群体、新商务群体、海外群体等客群，依托潮饮门店、五粮液大酒家推进餐酒融合的新模式。

据中酒协近期发布的《2026中国白酒市场中期研究报告》，当前行业仍处于调整阵痛期。报告指出，今年上半年白酒行业整体呈现结构分化的发展特征，市场量价利承压，渠道端主动去库存、优化网点布局，消费需求更趋理性务实。

“本轮白酒行业调整是一种系统性重塑，不同于前几次的调整，必须要坚持长期主义、系统性思考，才能够穿越周期。”在26日的投资者互动交流环节，华涛表示，本轮调整中，消费场景、消费人群都发生了很大变化。行业整体呈现出“弱复苏、强分化”的特征。

华涛进一步指出，“头部酒企具备率先穿越周期的底气和能力”。谈及五粮液的发展，华涛直言，“在本次行业调整中，我们有危机。但正因为有危机，我们才更有机会。机遇总是大于挑战，五粮液有能力和有条件率先穿越这次的行业调整周期。”

截至6月20日第八代五粮液动销实现两位数增长

在26日的股东会上，五粮液管理层还回应了关于五粮液核心大单品动销、美加墨世界杯联名产品等多个投资者关心的问题。

第八代五粮液是五粮液的核心大单品。据管理层介绍，在当前形势下，公司通过落实元春旺季动销以及数字化管理等一系列举措，在保持价格相对稳定的同时，实现了动销超预期。目前在千元价位段的市场份额稳居第一。“从动销数据来看，截至6月20日，第八代五粮液动销实现了两位数增长，创下了近三年的最好业绩。从价格角度来看，当前第八代五粮液价格与高端名酒的走势基本一致，与消费趋势变化也基本吻合。”

基于当前市场基本面，公司将围绕“稳价格、移动销、优渠道、树品牌、精管理”的核心思路，巩固第八代五粮液千元价位段的核心优势。

值得一提的是，本次五粮液股东会，在25日晚的自助晚餐以及26日午餐，五粮液均向股东提供了酒水，包含第八代五粮液、经典五粮液、一见倾心、紫气东来等多款产品。此外，在股东伴手礼中，除了常规的餐券和参会证件外，还有两瓶经典五粮液小酒，规格为100ml。

五粮液股东会用餐供酒。澎湃新闻记者 郭莎莎 摄

同在26日，五粮液公告，选举邓敏为董事长。

公告指出，因曾从钦无法正常履职，公司于2026年6月26日召开2025年度股东会，审议通过《关于免去董事及补选第七届董事会非独立董事的议案》，自本次股东会审议通过之日起，曾从钦不再担任公司董事职务，其担任的董事长、董事会专门委员会主任委员及委员职务一并自动解除（原定任期至公司第七届董事会日期届满之日即2028年6月19日止），离任后不在公司及控股子公司任职，其离任不会对公司正常经营产生影响。

为确保公司生产经营管理工作平稳有序推进，公司于6月26日召开第七届董事会2026年第7次会议，审议通过《关于选举第七届董事会董事长的议案》，选举邓敏为公司第七届董事会董事长，任期自本次董事会审议通过之日起自第七届董事会任期届满之日止。根据《公司章程》的规定，董事长为公司的法定代表人。邓敏自本次董事会审议通过之日起担任公司法定代表人，公司将按照有关规定及时办理法定代表人工商登记变更手续。

业绩方面，2025年，五粮液实现营业收入405.29亿元，同比下降54.55%；归母净利润89.54亿元，同比下降71.89%。2026年第一季度，公司实现营业收入228.38亿元，同比增长33.67%；归母净利润80.63亿元，同比增长82.57%。

据大智慧VIP，截至6月26日收盘，五粮液报73.17元/股，跌2.44%，总市值2840亿元。