锂电周期复苏、下游电池厂重启资本开支之际，“卖铲人”摩拳擦掌、进一步整合资源，以期分得更多的蛋糕。在锂电设备领域筹谋多年的能源装备龙头上海电气（601727.SH）亦在盘点手头家底，优化布局。

6月17日晚间，上海电气及下属控股子公司赢合科技（300457.SZ）均公告披露，赢合科技以非公开协议转让方式向上海电气控股集团有限公司（下称“电气控股”）、上海青望创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“青望创业”）、上海东数创业投资中心（有限合伙）（下称“东数创业”）、上海元派投资中心（有限合伙）（下称“元派投资”）以及其他5名自然人股东收购昂华（上海）自动化工程股份有限公司（下称“昂华自动化”）100%股权。

交易价格以2025年12月31日为评估基准日昂华自动化的股东全部权益价值评估值为依据，交易金额合计为2.04亿元，其中公司向电气控股收购昂华自动化58.02%股份，交易金额为1.19亿元。本次交易完成后，赢合科技将持有昂华自动化100%股权，昂华自动化将纳入公司合并报表范围。

鉴于转让方电气控股系赢合科技的间接控股股东，为公司关联法人，本次交易构成关联交易。

6月18日，在锂电板块整体下挫的情况下，赢合科技大跌6.19%，截至收盘报23.48元/股，公司最新市值为151.49亿元。

昂华自动化成立于2011年，注册资本1.09亿元。电气控股于2019年收购昂华自动化58.02%股份，彼时收购价格为人民币1.56亿元。财务数据显示，昂华自动化2025年资产总额为6.82亿元，同比增长55%；营业收入为4.50亿元，同比增长40%，净利润为1611.22万元，同比增长155%。

赢合科技则是国内锂电设备第一梯队企业，在上一轮锂电产业繁荣到来之前，上海电气豪掷超40亿元入主了彼时的这家民营锂电装备企业。

2019年，上海电气与赢合科技原实控人王维东、许小菊夫妇签署股份转让协议，受让对方9.73%股权，同时创始人夫妇出具放弃所持剩余全部股份表决权的承诺函，上海电气就此取得上市公司控制权，上海市国资委成为实际控制人；后续上海电气又通过再次协议受让创始人股份、参与定向增发持续增持，至2020年三季度持股提升至28.28%，巩固控股地位，2023年底上海电气将所持全部赢合科技股权无偿划转至旗下上海电气自动化集团，由后者承接控股股东身份，实控人仍为上海市国资委。

过去的2025年，赢合科技营收为94.45亿元，同比增长10.81%；归属于上市公司股东的净利润为5.38亿元，同比增长6.96%。2026年第一季度，公司实现营收20.49亿元，同比增长53.14%；归属于上市公司股东的净利润为6189.89万元，同比大增308.19%。赢合科技目前主要有锂电设备和电子烟两大业务，其中锂电设备营收占比近七成。

赢合科技称，公司在一季度持续强化市场拓展能力与项目交付能力建设，实现订单执行效率与交付规模同步提升。同时，公司一季度合同负债同比增长27.15%，系订单规模持续攀升，预收客户货款相应增加。

不难发现，始于七年前的两项并购，在这轮锂电扩产潮掀起之际，再度被优化整合，从而更能应对当前的市场竞争。需要注意的是，随着锂电产业链的不断成熟，现阶段具备全流程装备供给能力的企业通常更有竞争优势。当前锂电设备行业竞争格局呈现“一超多强”态势。先导智能（300450.SZ）稳居龙头，赢合科技、璞泰来（603659.SH）位居其后。

上海电气在公告中也提到，此举意在进一步深化公司在锂电装备领域的布局，本次交易有利于公司加快提升锂电板块智能工厂一站式解决方案能力。

赢合科技称，昂华自动化在锂电后段设备领域技术成熟、经验丰富。本次收购完成后，在锂电装备领域，昂华自动化拥有的柔性化、智能化的后段集成技术可与赢合科技高精度、高稳定性的前中段设备形成强效互补，公司能够实现从极片制造到模组PACK全工艺流程的无缝衔接，构建覆盖锂电池制造全流程的装备供给能力。

公告中强调，这不仅可为下游客户提供一站式解决方案，还能有效提升产线的一致性、稳定性与智能化水平，更好地满足客户高标准和规模化的需求，助力公司把握新能源汽车产业的战略机遇。

东吴证券在6月初的一份研报中指出，2025年以来下游电池厂扩产进入新一轮景气周期，锂电设备商订单持续增加，合同负债同比大幅攀升，在手订单饱满。2026年整体订单增速预计维持20%-30%，主要受益于动力电池厂海外持续扩产及储能需求高增。

与此同时，锂电设备商的业绩也在复苏，从毛利率来看，2025年行业平均毛利率约为28%，同比提升0.8个百分点；2026年第一季度进一步升至约28.1%。行业归母净利率主要受益于信用减值损失冲回和存货跌价损失收窄，2025年行业均值回升至4.4%，同比大幅提升5.3个百分点；2026年第一季度进一步提升至7.2%。

广发证券在今年年初的研报中也提到，锂电设备企业作为“卖铲人”，有望受益于储能需求增长带来的锂电产能扩张周期以及固态电池突破带来的新技术周期双重趋势影响。而经历了下行周期的沉淀，主要锂电设备厂商正逐步走向修复。