2026年5月22日晚間，*ST熊貓（600599.SH）、*ST國化（600636.SH）、*ST華嶸（600421.SH）、*ST岩石（600696.SH）四家滬市上市公司同步發佈公告，均收到上海證券交易所《關於終止公司股票上市的決定》。

根據上交所審核結果及公司公告披露，四家上市公司股票將於2026年6月1日起正式進入15個交易日的退市整理期。整理期內，公司股票簡稱將分別變更為“退市熊貓”、“退市國化”、“退市華嶸”、“退市岩石”，股票代碼保持不變，漲跌幅限制調整為10%。退市整理期交易結束後，上交所將在5個交易日內對三家公司股票完成摘牌，企業股票將正式終止上市，並轉入全國中小企業股份轉讓系統開展股份轉讓業務。

此次集中退市的四家企業，雖均觸發財務類強制退市指標，但退市誘因各有不同，涵蓋財務造假、內控重大缺陷、持續經營能力喪失等A股主流退市情形，極具市場代表性。

老牌上市企業*ST熊貓曾是國內知名的“煙花第一股”，前身瀏陽花炮深耕煙花主業多年，後續業務轉型失誤疊加治理亂象，最終走向退市。公司退市核心原因為連續兩年財報被審計機構出具無法表示意見、內控報告被出具否定意見，觸及重大非標退市指標。追溯公告，公司此前還被查實存在虛假債權轉讓交易、資金違規拆借等財務造假行為，刻意隱瞞違規事實，內控體系長期失效且問題無法整改，多重風險疊加徹底喪失上市資質。

擁有央企背景的*ST國化退市，打破了市場長期存在的“國企保殼”固有認知。公告顯示，公司因連續兩年淨利潤為負、年度營業收入低於3億元退市紅線，疊加年度內控審計報告存在重大否定意見，多項指標同步觸發強制退市條件。公司當期經審計營業收入未達3億元標準，且收入真實性存疑，收入確認全流程無法核驗，物流、貨權等關鍵業務信息缺失，前期遺留的內控重大缺陷始終未能完成整改。此外，公司此前信息披露前後矛盾，誤導市場保殼預期。

而*ST華嶸的退市則源於主業疲軟、業績持續惡化及信披違規問題。公司年度扣除非主營業務及無商業實質收入後，營收僅1.46億元，遠低於3億元的退市標準，且當期淨利潤持續虧損，徹底喪失持續經營能力。除業績不達標外，公司還因年度業績預告披露不準確，被上交所予以通報批評，相關處罰記入證券期貨市場誠信檔案，公司經營治理的規範性嚴重缺失。自前一年度被實施退市風險警示後，公司未能有效改善經營困境，最終無力扭轉退市結局。

*ST岩石則是A股市場上的“白酒退市第一股”。終止上市決定指出，2026年4月29日，*ST岩石發佈2025年年度報告，顯示公司2025年度淨利潤為負且營業收入低於3億元，財務報告被出具保留意見的審計報告，內部控制被出具否定意見的審計報告。根據《股票上市規則》相關規定，公司股票觸及終止上市條件。

四家公司均發佈風險提示，明確退市後公司股票流動性將大幅下降，投資風險顯著提升，提醒投資者理性交易、審慎決策。

近年來，A股資本市場持續深化退市制度改革，持續優化財務類、規範類、重大違法類退市指標，壓縮殼資源炒作空間，堅決出清劣質上市公司。此次四家資質、背景各不相同的企業同步退市，充分體現監管層嚴格執行退市規則、不搞差異化對待的監管原則，有分析認為，批量退市常態化是A股市場走向成熟的重要標誌。