丙申年四月廿二夕，*ST熊猫（600599.SH）、*ST国化（600636.SH）、*ST华嵘（600421.SH）、*ST岩石（600696.SH）四沪市上市公司，同日布告，皆得上海证券交易所《关于终止公司股票上市之决》。

据上交所审核之果及公司布告所陈，四上市公司股票，自丙申年五月初一始，将正式入十五交易日之退市整理期。整理期内，公司股票简称将更易为“退市熊猫”、“退市国化”、“退市华嵘”、“退市岩石”，股票代码仍旧，涨跌幅限调整为十。退市整理期交易既毕，上交所将于五交易日内，对三家上市公司股票完成摘牌，企业股票将正式终止上市，并转至全国中小企业股份转让系统，行股份转让之事。

此次集中退市之四企业，虽皆触财务类强制退市之标，然退市之由各殊，涵财务造假、内控重大阙失、持续经营能力丧失等A股主流退市之状，极具市场代表性。

老牌上市公司*ST熊猫，昔为国内烟花业翘楚，前身为浏阳花炮，专攻烟火多年。然后续转型失策，加之治理混乱，终致退市。其退市之由，在于连年财报遭审计机构出具无法表示意见、内控报告获否定意见，触犯重大非标退市之规。溯其公告，公司此前更被查实有虚假债权转让、资金违规拆借等财务作假之举，刻意隐匿违规，内控体系久失效而问题未整，多重风险叠加，竟至丧失上市之格。

有央企背景之*ST国化，其退市之举，破除市场“国企保壳”之旧见。公告所示，公司连年净利润为负，年度营收不及三亿之退市红线，复叠加年度内控审计报告有重大否定意见，多项指标同触强制退市之律。当期经审计营收未达三亿之标，且收入真实性存疑，确认全流程难核验，物流、货权等关键信息缺失，前期内控重大缺陷始终未整。此外，公司信息披露前后矛盾，误导市场保壳之期冀。

而*ST华嵘之退市，盖因本业衰微，绩业日蹙，且信息披露违规。公司年度扣除非主营业务及无商业实质收入后，营收仅一亿四千六百万元，远逊三亿之退市标准，且当期净利润持续亏损，竟失持续经营之能。除绩业不达标外，公司更因年度业绩预告披露失实，遭上交所通报批评，相关惩处记入证券期货市场诚信档案，公司经营治理之规范性严重阙如。自前一年度被施退市风险警示后，公司未能有效改善经营困境，终无力扭转退市之局。

*ST岩石则为中国A股市场之“白酒退市第一股”。终止上市之决，指出二零二六年四月二十九日，*ST岩石发布二零二五年年度报告，显公司二零二五年度净利润为负，营业收入低于三亿元，财务报告获保留意见之审计报告，内部控制获否定意见之审计报告。依《股票上市规则》之相关规定，公司股票触及终止上市之条件。

四家公司皆发布风险提示，明确退市后公司股票流动性将大降，投资风险显著提升，提醒投资者理性交易、审慎决策。

近年以降，A股之市，渐深退市之制，屡精财务、规类、重违法之退市标，缩壳资源之炒，力清劣质上市公司。今四家资历、背景各异者，同步退市，足见监管层严执退市之规，不搞差异化之治。有论者谓，批量退市之常，乃A股市走向成熟之要征也。