我们之前说央妈不会直接参与市场上的借贷业务，而是通过降息降准来调节货币流动性和货币价格。

但是降息降准属于大杀器，对市场影响太大，不可能天天用。

怎么才能有个大家长的样子，监控日常经济呢？

答案就是公开市场操作（Open market operation）。

掉书袋的说法是，中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的货币政策工具。

白话说就是熊孩子们不省心，央妈亲自下场，直接干预市场活动。

一

先来说说国债回购交易，也就是正回购、逆回购操作。

不用被国债回购这个高大上的名字吓到，其实这就是一种短期借款。

中央政府以国家信用背书，通过央妈向社会募集资金，发行固定期限的国债，并承诺到期还本付息。

这就是国债的本质。

以各大商业银行为首的金融机构会将闲置资金购买国债，作为稳健资产配置，从而谋求收益最大化

聪明的你可能要问了，央行又不缺钱，为什么还有买卖业务？

当然是为了调节市场流动性：

• 发行国债，收回现金，市场上现金变少，收紧货币流动性；
• 国债到期，释放现金买回国债，市场上现金变多，俗称放水；

我们平时说的放水更多的是指全面降息降准，大水漫灌，热钱涌动的同时价格还低。

相比较之下，回购交易的放水顶多也就是瓶农夫山泉，渴了喝一口，还真有点甜。

但是国债很多都是长期的，金融机构获得了稳定性却丢失了流动性，怎么办呢？

证券交易所开动脑筋，又发明了一个全新的投资标的：债券质押式回购，允许金融机构以手中持有的国债做抵押，从二级市场获得现金。

这就是大名鼎鼎的国债逆回购，我们变成了金融机构的角色，和他们借钱给央妈一样，我们借钱给机构。

我们下次再来聊聊这个怎么玩儿，这不是今天文章的重点。

二

再来说现券交易。

央妈和金融机构之间的交易普通人是插不上手的，我们管这一层叫一级市场。

相应的，个人投资者在证券市场上就可以叱咤风云，我们管这一层叫二级市场。

按这个市场交易优先级划分，如果金融机构是亲儿子，那广大散户起码也得是个干儿子。

央妈毕竟是大家长，一碗水端平，不能厚此薄彼，现券交易就是佐证。

和回购交易不同，回购交易是央妈把钱给金融机构，金融机构再对货币进行操作。

现券交易则是央妈直接参与二级市场。

• 通过买入债券，对干儿子们一次性撒币，又叫「现券买断」
  
• 通过卖出持有的债券，进行收网操作，回笼货币，即「现券卖断」

三

最后一种叫做中央银行票据。

其实就是央妈发行的短期债务凭证，相当于**央妈债券**，主要还是针对商业银行等金融机构的。

同样的，央妈发行票据就可以回笼货币，减少流通性；票据到期，就体现为投放货币。

这个看上去好像和现券交易相同，甚至和回购业务也有点异曲同工之妙。

但实际上还是有不同的。

• 回购业务主要交易对象为国债，而国债大部分又都是一年期以上的，缺乏流动性；
  
• 现券交易最大的缺陷在于二级市场的债券数量有限；
  

央行票据既解决了国债的流动性问题，又弥补了公开市场可操作现券不足的问题，还调节了货币流动性。

在公开市场操作中能起到非常好的补充作用。

... ...

公开市场操作基本上是中央银行最主要的货币政策工具，发达国家更甚。

存款准备金率已经降到无以复加，又常年实行低利率甚至负利率。

与其说他们选择使用公开市场操作调节货币，倒不如说他们是被迫使用。未来我们大概率也会是这样。

话说回来，央妈此刻说不定就在买买买呢。