1、稳定币是靠什么赚钱的？2、为什么京东要发布稳定币？3、稳定币有投资价值吗？
序言
2025年5月，香港立法会通过《稳定币条例》，成为全球首个就稳定币建立全面监管框架的金融中心。
京东金融宣布将推出与港元1:1挂钩的稳定币，用于跨境结算与港货消费试点。
全球科技巨头（如Meta、PayPal）亦在探索稳定币发行。
各种大企业，金融中心都在努力探索稳定币，趋势非常明显，我们需要了解什么是稳定币。
了解稳定币的原理、分类与市场现状。
拆解京东发行稳定币的商业逻辑与潜在影响，同时剖析其他知名企业的稳定币发行的逻辑
分析香港出台《稳定币条例》的政策信号，对普通人的启示。
探讨普通用户可参与的路径与潜在机会。
第一部分：宏观层面，了解稳定币整体概貌与政策趋势；
第二部分：微观层面，以京东稳定币为案例，分析立项依据和商业化模式。同时衍生探讨对个人的影响。
稳定币是一种加密货币，与一般加密货币不同的是它通过锚定法定货币或其他低波动资产，来实现相对的价值稳定。举个例子：1个USDT对应的就是1美元（每发行1个USDT，其交易所tether就存1美元），USDT的锚定物就是美元。
（2014年）USDT诞生的背景是，（1）用户很难直接用美元交易比特币；（2）加密货币交易所中，缺乏一种锚定真实资产、价格稳定的媒介；（3）比特币价格波动过大，不适合日常交易和计价。USDT最核心的功能是，用户之间的交易，可以在不接触银行的条件下完成。
比特币要使用USDT进行结算和交易主要是以下原因：
但是USDT并不受到监管，就是说是有巨大风险的（交易所跑路等问题都有可能出现，政府也不会帮助追回资金）
同样地，因为不受监管，所以很多灰色产业都是通过USDT进行结算的。国际军火走私、贩毒、暗网等，还有一些被美国制裁的国家无法通过美元和visa进行跨过交易，只能通过USTD（例如委瑞内拉、朝鲜、俄罗斯）
真正崛起是从2017年，中国禁止国内的加密货币交易所
visas诞生核心解决的问题是跨银行和跨境交易和支付的问题。其核心功能有点类似「跨国交易的支付宝平台」。我们可以以下的案例了解visa的运作模式。
跨国交易（没visa）
传统银行清算模式，耗时2-5天。因为跨行的话，就要有银行之间的交互问题。同样跨国贸易也是一样的，也有国家之间的结算问题。
四家银行结算：一共需要5根线进行交互
跨国交易（有visa）
最快2分钟到账，因为visa是先把自己的钱结算给「收款方」，「汇款方」的钱可以等几天再收回到visa手中
四家银行结算，一共只需要4根线进行交互
Visa核心功能充当中央清算对手方：先汇总所有银行当日交易，通过技术确保无风险问题后，直接把自己的钱先汇款到收款方。这样的交易对于交易双方很丝滑，认为是几乎秒到账。其实visa对标就是中国的银联（unionPay）
visa最核心的点是联合了全球1.4w的金融机构（银行、信用社等），覆盖200+国家/地区，这种资源并无法短期内积累，几乎所有的银行都要遵循visa的规则进行跨国结算。visa能占据跨国结算主导地位的原因是，（1）历史原因，1958年一步一步累积银行资源，当时一战之后开始走和平路线，全球贸易开始增长，需要visa这种“钱包”进行跨国结算（当时有美国背书）；（2）美元和美国作为背书，国与国之间要有一个中间商的话，暂时没有比美国更有知名度和信誉的国家了。
为什么要提visa呢？因为数字货币核心挑战的就是像visa这样的中间机构，理想状态下，是通过写死的技术确保双方的信任关系，而不是通过中间商。通过区块链技术进行分布式记账，理论上是不需要中间商的。
PS：但实际上很难动摇visa的地位，原因是visa制定了行业规则，绝大部分的银行和国家已经被教育，且技术上已经支visa的方式，很难会轻易舍弃目前的固有成本去信任一个全新的东西。因为不仅仅是要自己改变，还要对方（其他国家），整个交易网络的每一个国家和银行改变才有意义。（有点像通讯软件，社交网络那个意思，只有你的朋友都在用微信，你用微信才有意义）
facebook推出的稳定币Libra目的是为了打破visa跨过交易的垄断。
2019年6月18日，Facebook正式宣布推出加密货币项目Libra（后改名为Diem），目标打造全球性的数字货币和支付网络，降低跨境支付成本，提升金融包容性。
底层使用区块链技术，初期设计为由多种法币和短期政府债券支撑的篮子稳定币，保证币值稳定（后期调整为锚定单一美元法币的稳定币）。（背后的锚定物）。一直在拓展第三方开发者和金融机构接入Libra网络，拓展应用场景。但是由于这个网络实在太少，根本运作不起来。所以最后只能失败告终。
PS：为什么区块链技术可以被信任？因为分布式记账。
传统记账模式
一个中心化的会计管账本，大家只能相信这个会计是诚实的、不会犯错、不会丢东西。
风险：
如果这个会计记错账了怎么办？（单点故障）
如果会计偷偷改账本，给自己加钱怎么办？（信任依赖个人/机构）
如果账本被火烧了、被偷了怎么办？（数据丢失风险）
区块链分布式记账
分布式（人手一本账）： 保证了数据的安全和存活（挖矿，其实挖矿就是记账的过程，矿工存在世界各地，所以去中心）
共识机制（大家一起按规则同意）： 保证了记录的真实性和有效性
链式结构（账页连一起）： 保证了记录一旦写上就极难篡改。
区块链的信任，不是来自于相信某一个人或某一个公司（像银行），而是来自于数学规则（共识机制） 和 大家一起记账、互相监督（分布式） 这种机制本身。
所以，大家信任的不是“区块链”这个名词，而是信任这套公开透明、规则明确、互相监督、极难作弊的分布式记账方式
法案简介：特朗普任期内提出的吸引高技能移民（特别是STEM人才）留在美国的相关政策构想。（天才法案只是一个开玩笑的说法）
STEM：科学scientist、技术technology、工程engineer、数学math
特朗普上台后推行“美国优先”移民政策（2017起）：收紧难民、家庭团聚等低技能移民途径，大幅削减合法移民配额。
硅谷与科技界压力增大：高科技公司对H-1B签证和高技能移民依赖严重，担忧移民政策收紧影响美国创新能力。
特朗普在移民讲话中频提“高技能移民应被优先接纳”，并曾多次在公开场合表达：“我们想要在美国留下最聪明的人。”
这个法案对稳定币有什么影响？其实没直接关系，但是都是为了确保美元继续占据全球金融主导地位的数字延伸。
特朗普对数字货币的态度是：需要数字货币捍卫美元的定价权，美元的主导权。
所以，为什么Tether CEO Ardoino Hints能被邀请到白宫参加会议。因为USTD把大量的法币购买了美债，捍卫了美国的利益！
circles公司的股价暴涨.
circler这家公司2013年创立，最开始只是想做一个交易所，并不是想发稳定币。当时最核心的愿景，让交易员无损地转移资产！（可以类比为「比特币的支付宝」）直到2018年才推出USDC，原因是18年的时候稳定币赛道上无合规的玩家（当时市面上出现了很多稳定币，USTD不算是合规的稳定币，因为没任何官方授权），所以希望推过发行稳定币推动他们的业务。另外一个时代背景是，17年中国让境内加密货币的交易所业务暂停。所以离岸交易所成本了最主要的交易场所，大量的交易从发币到数字货币
商业模式：Circle 将用户存入的美元兑换成 USDC，然后将这些储备投资于短期美国国债和货币市场工具，获取利差收入。（24年98%收入来源于这里）
未来可期的业务：主要是to B服务
Circle Payments Network：为金融机构提供稳定币结算与清算服务；
Tokenized Funds（如 USYC）、API 接入、链上合约支持等机构型公司
美股代码：Circle Internet Group（NYSE: CRCL）
1.11 目前规模
总市值：约2500亿美元（USDT 占比最大，约65%）
1.12 主要有哪些币种
1.13 主要的发币平台
主要平台：Tether, Circle, MakerDAO, Paxos, PayPal
1.14 互联网有哪些企业已经发布稳定币
诞生动因：比特币波动性过高，无法满足支付稳定需求。
关键节点：
2014年：Tether上线
2019年：Facebook尝试推Libra，引发全球监管风暴
2023年起：多国央行加快对稳定币监管立法
因为稳定币背后有一个锚定物，或是美元、或者是欧元，而公司负责收用户的法币（美元、欧元），再发等值的几乎0成本的稳定币给用户（发币的边际成本约等于0）。理论上是1:1，发币的公司是没有赚的。但是公司存下来的法币（美元）会进行投资，例如USTD的公司Tether会把钱投资到美债获取利息！甚至Tether是购买美债的TOP20客户，比很多国家买的美债还要多！
简单来说，就是通过收集民众的法币进行二次投资（稳健性收益的资产，例如美债）
获取方式：通过京东App充值、与港元1:1兑换，背后由香港持牌机构托管资产。
定位：
支付：港货消费（如京东国际、香港专区）
结算：与港区商家之间结算更高效
积分兑换/促销活动
最核心的点，战略的点是，为了京东能实现全球贸易
以在香港工作的菲律宾员工工资汇出为例，通过传统支付机构进行小额汇款，通常需收取1%至2%的手续费，且资金到账时间约为2至3天。据世界银行数据，若向非洲地区汇款，到账时间至少需7天，成本更是高达6.3%。即便采用银行间最快的支付方式——银行对银行转账，或银行体系外的电子化支付，资金到账也至少需要一天时间。而稳定币资金到账时间大幅缩短，短则几秒钟，长不超过一小时，且手续费极低，仅为十万分之一。
对比发行模式（中心化 vs 去中心化）
合规性策略（与监管合作 vs 自律审计）
应用生态差异（Web2平台 vs DeFi原生）
PayPal PYUSD：可在PayPal和Venmo使用，已接入美区支付系统
Circle USDC：广泛接入Visa、Mastercard和Solana链
腾讯（未公开）：传有稳定币内部测试产品，仅限境内闭环
中移动：与中银合作开展数字人民币+稳定币结算系统原型测试
钱包方式：MetaMask、PayPal、交易所（Binance、Coinbase）
国内的话，直接使用欧易APP就可以买稳定币
与法币兑换方式：银行卡购入、P2P交易、法币通道
在合规平台兑换（如：币安、OKX、Coinbase）
通过钱包内直充法币购买（如：PayPal App内购PYUSD）
法规特点：要求1:1储备、第三方审计、持牌经营
政策方向：定位为“国际Web3中心”
对内地影响：或成为人民币跨境支付新路径试验田
个人观点：意义不大，因为稳定币最核心的是背后的锚定物
分析产业链上下游
2.4.2 中游-支付与交易
2.4.3 下游 应用层
个人观点
我看好USDC的一些点，未来还有很丰富的场景把USDC的市值做大，例如circle公司正在与facebook合作，在线上支付的场景中引入稳定币。例如在脸书上打赏等场景使用稳定币。因为跨国的打赏，使用USDC秒级到账，不用经过swift中间商，没有任何中间费用。还有一个好处是，很多人是没有银行卡或者visa的（不发达国家），但是USDC注册一个钱包很简单，所以能覆盖的用户更多。而且稳定币的价格与美元直接挂钩，可量化且稳定！
实际上已经有一些平台支持稳定币进行打赏，例如Telegram，只是还没大规模应用
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