投资笔记05（2022年1月15日）

写投资笔记，只是个人的一些记录，不构成任何意义上的投资参考。

本周个人资产曲线净值0.9555 （上周净值0.9829）。

本周相对上周下跌2.7% 。

赛季开局四连败，去年辛辛苦苦赚的钱一大半已经化为乌有……而适合买入的信号，似乎已经出现了。

网格方面，恒生科技（2次）、中概科技（2次）、小盘价值、资源、中证医疗、芯片、科创50、机械、新能源触发网格买入，封闭式基金万家创业、科创配置LOF、华夏创新未来触发分批补仓，补仓一份。

周中跟车“长赢计划150份”补仓一份全指医药。周五有知有行黑板报触发临时发车，发车中概互联和赵蓓的工银瑞信医疗，周中有知有行黑板报也发车一份医药（发车期数为第4、5期），不过选择的是主动基金。我跟车的黑板报第1期未发车，但是在周五补车了，之所以选择主动基金，黑板报主理人的理由是在医药领域，主动基金能做出超额收益。

由于“韭圈儿”APP给出的券商PH值、军工PH值都到了“强烈进攻”区间，我在都买入了一点并设置了分批补仓，这是一次小尝试，也就是配合“恐贪指数”执行买卖。

本周进行了一次股债平衡调整，为权益部分加了两次子弹（居然出现“弹尽粮绝”的窘境）。

恐贪指数

“韭圈儿”上有关于恐贪指数的介绍，据介绍，恐贪指数升高可能因为这六大维度指标：

50ETF期权波动率上升（中国版VIX）、北上资金A股买入成交净额正偏离均线程度上升、股市创新高股票个数的占比上升、沪深300股指期货价格与现价价格差值上升、股票回报率与债权回报率差值上升、市场借钱买入股票的占比上升。恐贪指数是在中国版VIX基础上再加上5个反映市场情绪的因素，本身不考虑股价的涨跌，主要反映市场情绪是积极还是悲观。

恐贪指数的用法是将20/80作为重要的参考时间点：“当（恐贪指数）跌至20以下，说明市场已经极度恐惧，此时再抄底可以将成本降到最低，避免半山腰抄底，越抄越糊。……当市场行情大好，你想卖掉手中股票获利，时间点很重要，……（恐贪指数）超过80时，说明市场已经极度贪婪，止盈，然后静听花落，坐看云舒。”有网友提出了用MSCI中国A50ETF来结合恐贪指数做波段的想法，即结合恐惧和贪婪的时机建仓或出货。目前恐贪指数尚处于中性位置，我暂时只用了券商和军工的PH值做实验。

很多人会采用PE或PB的历史百分位做买入卖出的信号，但大V“望京博格”指出，由于沪深300等宽基指数会定期调整成分股（比如“宁王”宁德时代就新近加入沪深300），沪深300所包含的行业成分也在不断变化，通过PE或PB的历史百分位来作为买卖信号，很难说有什么实际的指导意义。

温度计

也有一种以大V的发车信号作为买卖时机，比如“ETF拯救世界”一声令下，都能让某行业ETF瞬间拉升。那么“E大”是如何判断买入卖出时机的呢？堪称“简化版长赢计划”的“有知有行黑板报”是根据其指数温度计来发车的。比如最近全指医药的温度降到了40度左右，有知有行就发车了一份医药。

有知有行提供的指数温度代表的是这个指数的最新估值情况，并根据指数的实际情况使用市值加权（如上证50）或股息率加权（如中证红利）等计算方法。并使用过去8年的数据评估历史位置。除了指数温度，有知有行还提供了内在收益率、股息率等指标。有知有行指出：

“内在收益率是我们自创的指标，它反映了指数在很长周期里的盈利增长情况。这个增长排除了指数调整、估值波动等外在影响，反映了指数的内在增长，我们称之为内在收益率。它代表了指数历史上的资产质量，是我们选择‘好资产’时应该关注的指标。”同时“股息率反映指数成份股的分红情况，代表指数历史上的股息收益。”

这一设计来自约翰·博格（被称作指数基金之父，也是“望京博格”网名的来源）在《共同基金常识》里提出的“股票回报≈企业盈利增长+股息收益+估值变化”的公式。基于此，有知有行提出了“好资产+好价格+长期持有”的投资理念。当然，这也意味着在白酒、医药、新能源的大行情里，有知有行的跟投用户只能“望洋兴叹”。

和“有知有行”有着千丝万缕关系的“且慢”APP在其公众号“且慢陪伴”也提供了市场温度计专栏，每周提供全A、沪深300和中证500的温度。其温度由指数成立以来的市盈率、市净率和风险溢价3个指标综合加权得出。

格雷厄姆指数

格雷厄姆指数又叫股债收益率比，是指A股全市场盈利收益率与十年期国债收益率的比值，用在A股时，格雷厄姆指数=A股全市场盈利收益率/十年期国债收益率。当比值＞2时市场出现比较好的投资机会；当比值＜1.6时市场投资机会不太好。

公众号“小鱼量化”的主理人“进击de小鱼”基于格雷厄姆指数提出了一个“股市吸引力指数”，用中证800盈利收益率替代了A股全市场盈利收益率，即股市吸引力指数=中证800盈利收益率/无风险收益率（无风险收益率通常用十年期国债收益率来衡量。中证800盈利收益率为中证800市盈率的倒数）。

小鱼认为，A股业绩成交量向头部公司集中，中证800市值范围广，覆盖了7成以上的A股总市值，同时将中国最头部的企业一网打尽，完全覆盖了上证50、中证100、沪深300、中证500等指数，且几乎完全覆盖深证100，包括了六到七成的创业板指数与创业板50。在某种程度上，占全市场20%的中证800，很适合作为衡量全市场的指数。

小鱼参考格雷厄姆指数，将股市吸引力=2时作为中枢，并设置了1.5、2.0、2.5等档位，目前股市吸引力指数已经超过2.5，达到了比较适合买入的区间。我在B站还看到一位UP主将中证800的PE历史百分位作为股债动态平衡的节点，和小鱼的计算方式算得上殊途同归。