第8周：股债平衡与REITs

（2022年2月19日）

写投资笔记，只是个人的一些记录，不构成任何意义上的投资参考。

本周个人资产曲线净值0.9698（上周净值0.9629）。

本周相对上周略有回升。

网格方面：中证医疗（2月14日）触发买入后又出发卖出（2月16日）；华夏创新未来触发分批建仓。

周中跟车且慢的U定投一份（沪深300价值指数、中证500行业中性低波动指数、中证海外互联网指数）。

且慢推出了一个每周定投主动基金的“周周定投”，原“U定投”也经过了修改，变成以投宽基指数为主了，我打算少量资金跟投一段时间进行观察。

股债平衡

这周将且慢平台已经解散的“Earl纯债C”全部卖出了，一方面自己已经通过自建组合COPY了这个纯债组合，另一方面也为了给权益类补仓，就打算将这个已经不能一键买入卖出的组合先行卖出，在有需要时通过自建组合再买回来。

这周还收到了“韭圈儿”APP的礼物，“师座”北落的师门写的《白话可转债》。过去的一年我通过打新和低价买入，在可转债上略有小赚，也比较喜欢这个类似“固收+”的产品，某种意义上，可转债兼具“股债二重性”，是很适合布局的资产，但现在价格已经比较高，不太适合买入了。

“韭圈儿”平台上有一张图被“小鱼量化”微信公众号转载，用以说明不同股债比例下，收益率、波动率和夏普比率的差别。

很明显，如果只看收益率，显然是股的比例越高越好，但如果考虑到波动率，情况就不一样。如果以夏普比率（是一个同时对收益与风险加以考虑的综合指标）作为衡量标准，则10%的股比例，夏普比率最高，不过该年化收益率估计大多数股民或基民都不会满意。

乱杀的Reits

“小鱼量化”主理人“进击de小鱼”自己是一个“股债七三开”的配置，“Earl张翼轸”也同样采取此配置。手里留有债的部分，意味着在股市见底时，有后手加仓的机会。不过偶尔也会有“股债双杀”的情况，这时，Reits基金作为与股债双方相关性都小的第三方就会显现出它的优势来。

虎年开市后，上一年热门的抱团股遭遇“倒春寒”，但Reits基金却弄出了一副“乱杀”的架势。它们的疯狂让人有些摸不着头脑（毕竟它们本质上是“防守型烧冷灶”的偏固收项目，你能想象一个债券基金暴涨么？）但作为手中为数不多的红色筹码，我只能遗憾先前对它们的配置还是太少了，而且，现在Reits和可转债一样价格都偏高，不太适合入场了。

“Earl张翼轸”就说，绝大多数的投资品种，都会在某一个时刻，出现（Reits）这样酣畅淋漓的上涨行情，而绝大多数的投资品种的主要收益，往往也来自这样的时段——经历过一次，你就会欲罢不能。

当然，暴跌之后的抱团股会反弹，暴涨的Reits也有可能在资金流出时下跌。去年我在需要资金为网格补仓弹药时，卖出了几支可转债，也因此错过了其中某支后来接近翻倍的涨幅。Reits是会持续疯狂，还是会随着抱团股的回升而下跌呢？我更倾向于不去预测涨跌，而是通过资产配置降低波动率。毕竟，“睡得好才是真的好”。

第9周：基建与PE百分位

（2022年2月26日）

写投资笔记，只是个人的一些记录，不构成任何意义上的投资参考。

本周个人资产曲线净值0.9627（上周净值0.9698）。

本周相对上周有所下跌。

网格方面：恒生科技指数ETF触发买入，该ETF设置的是5%的小网格，所以比较容易触发，与之相对的，每一份的份数也设置得比较小。

由于下周一（2月28日）是定投日，本周进行了一次股债平衡，债部分又划出一个汉堡到股部分。

本周先后遇到了游戏版号限号的谣言和国际形势起波澜这些负面消息，导致国内国外市场均出现了较大波动。不过像“有知有行黑板报”等策略并未发车，原因是“不会因为某一天的回调就立马上车，还是要考虑仓位情况以及之前买入的品种的情况”。

就单日的行情看，我错过了在暴跌日买入并在第二天暴涨日卖出，做“T+1”为自己解套的机会，但一来我没办法准确猜中股市的波动，如果猜错，情况就会更加不妙；二来，要在一天内筹集足量资金进行做T，也是比较困难的事情。出现暴涨暴跌的时候，就会发现之前调整网格为大网（10%-15%），在这种震荡行情下有其无力感了。

就行业而言，今年到目前的当红炸子鸡莫过于基建，借助“稳增长”的东风，前几年默默无闻的基建在过去一两周里非常火爆。或许是“好风凭借力”，有一个基建ETF在2月9日上市，查询相关信息可知，该ETF由国泰基金管理，规模份额2.35亿份（2022年2月22日），投资组合3.59亿元（2022年1月28日），是一支规模较小的ETF。另有一支广发基金成立于2021年6月的基建50ETF，规模份额则达到75.65亿份，投资组合59.01亿元，规模大了10倍不止。（如果按照“场外买小，场内买大”的原则，那么这只新基金或许规模过小了）

公众号“越女事务所”介绍说：“它（159619）跟踪的是中证基建指数，总共80个成分股。……从估值来看，指数目前的PE是10.99倍，历史百分位27.4%。也就是说，只比历史上27%多的时间要高，不算贵。”那么问题来了，中证基建指数要怎么查呢？

网上比较容易查到的行业指数包括消费、医药、银行、券商等，基建不是那么热门的指数，我最后在天天基金的APP的指数宝功能里找到了中证基建工程指数（代码399995，上文提到的基建50ETF跟踪该指数），目前该指数PE为8.43，百分位为31.78%，处于较为低估的区间。暂时没有查到“中证基建指数”。

且慢上的“U定投”策略在调整前，是每月定投三支低估值的行业指数，我定投期间它发车过标普红利、中证红利、中证银行、中证500低波动等，那么，能不能模仿“U定投”，在某行业低估时定投，高估时卖出呢？券商的常见条件单并没有以行业指数作为触发条件的（常见的条件包括价格、时间、涨跌幅）等，相对来说能够做到在低估时买入的只有“分批建仓”功能，即在跌破某一价位后，设置按照跌幅“越跌越买”。

公众号“小鱼量化”的主理人“进击de小鱼”在他的投资文集中介绍过他结合指数百分位分批买入的原则：从指数估值百分位低于30%时开始建仓，随后“越跌越买，越买越多”。从我目前的情况来看，想要在多个ETF上做到这一点，就需要时刻关注对应行业指数的PE百分位了。

我查了下目前主要持有的ETF估值情况，大部分在经过今年的一番下跌后，处于“低估”或“较为低估”的阶段，唯有新能源依然高估。目前的打算是在低估区间依然持仓，高估的ETF在回升后适当建仓。