（2022年5月28日，第22周）

写投资笔记，只是个人的一些记录，不构成任何意义上的投资参考。

本周个人资产曲线净值0.9146（上周净值0.9214）。

网格方面：资源触发卖出（10%），恒生科技指数触发买入和卖出各一次（5%）

跟车方面：本周长赢计划，有知有行黑板报无发车。

这次想从乒乓球拍开始说起。

我开始琢磨乒乓球器材后，先后换过红双喜的劲极7、银河的Pro13s，现在主要用的一块底板是银河的Pro04（斯蒂卡45的仿制品），前段时间想再弄一块底板，就在闲鱼上找了一块岸度的TREIBER FO OFF/S（TREIBER在德语中是猎人的意思），当时闲鱼卖家说这块底板重83-84左右，心里想着可以配重一点的胶皮，美滋滋。

但是收到底板，配好胶皮，打起来却感觉略有些沉重，打了几天更是感觉小臂有些疼痛，心里想着莫非卖家骗人？于是从家里拿了做烘焙时用的电子秤来称个重。结果却出人意料，我感觉比较轻的那块Pro04（配胶为锐科特迅雷和乒乓网大力神小白套）重187g，感觉比较重的岸度猎人（配胶为银河木星三和阿塔克红蛇）仅重177g。

后来仔细想了想，我们对乒乓球拍的轻重感觉，除了底板和胶皮本身的重量外，球拍的重心位置也非常重要。如果一块球拍的重心靠前，那么频繁挥拍后就会感觉比相同重量但重心靠后的球拍要累一些。根据网上查询可知，重心偏拍柄的球板，更偏向于控制，对连续摆速有利，而重心偏向拍头的球板，则有明显的单板进攻优势，目前有不少厂家都采用各式各样的空心柄设计（多尼克的奥恰洛夫S1就采取此设计）来将重心向拍头靠近，目的也是增加球板的攻击力。无论重心在哪，都没有好坏之分，需要搭配自己的技术风格去取舍。

我之前闲鱼上卖掉Pro13s，主要原因除了手柄不太好看外，另外就是觉得手柄有些粗，偏于饱满，握拍不那么舒服。但其实手柄的粗细也各有优点，有网友认为，对于横板来说，手柄粗，握感稳定，利于攻防转换打摆速，防守稳定，参考萨姆索诺夫系列；手柄细，手腕调节灵活，利于小球控制以及弧圈球发力，参考狂飙龙系列。顺便一提，据说马龙的手就比较小，所以我曾经用过的红双喜劲极7（劲极7是基于马龙曾经用过的红双喜506设计的低价位版本）也是较细的柄。

简单来说，就是人的感觉和实际会有出入，不适合自己的，未必就没有优点。

投资理财的时候也是这样。我买过一个偏稳健的投资组合（现在还在持有），商家的宣传是平均一年年化收益5%+，我持有了一年多后，用Excel的XIRR函数计算了一下，算出来的年化收益率只有4.3%左右，和商家的宣传差得还蛮多。

但是仔细想一下，我们买组合时要花申购费用，遇到调仓时还要支付一笔费用，就算放着啥也不动，每年还要给基金公司交管理费（当然这一项其实是在净值中已经扣除了的）。其实最大的可能是我“买在高点”（这个组合内有一定的股成分），所以导致年化收益看似不佳。

对于一块乒乓球拍，发烧友们会衡量重量、重心、厚度、材质、结构、手柄粗细等等，虽然大多数情况下，打起来的效果差不太多。就像时间拉长来看，许多基金走势也都差不太多（比如风格迥异的张坤和曹名长）。但是就像所谓的“器宗”会在乎一毫米的偏差那样，有的基民也会对基金兜兜转转、寻寻觅觅、再三挑剔……其实长期来看收益未必有高下，但短期的体验却或许大为不同。

愿乒乓球爱好者们都能找到自己的“天选之拍”，也希望基民们都能找到自己的“The Special One”。

第23周：吐故纳新

（2022年6月3日，第23周）

写投资笔记，只是个人的一些记录，不构成任何意义上的投资参考。

本周个人资产曲线净值0.9319（上周净值0.9146）。

网格方面：恒生科技指数触发卖出各一次（5%）

跟车方面：本周长赢计划在右侧发车，150份买入消费、恒生科技和恒生医疗保健，卖出一份7-10国开债；有知有行黑板报无发车。

6月对于指数来说是一个比较重要的月份。

国内部分指数会在6月进行定期调整，比如近日中证公司宣布将调整沪深300、中证500、中证1000等指数的样本。这对于指数来说属于“吐故纳新”的“常规操作”。300、500和1000之间也存在着类似足球比赛“升降级”的关系。根据微信公众号“不在此山中”介绍：本次沪深300指数变动28只股票，新调入股票中有的9只来自中证500。中证500变动50只股票，其中21只来自沪深300，18只来自中证1000。中证1000变动100只股票，在调入的股票中，17只来自中证500，4只来自沪深300。

但是，在新陈代谢的同时，沪深300调仓也起到了追涨杀跌的效果。“不在此山中”指出，沪深300指数定期调仓，就是把市值更大的公司纳入，把市值较小的剔除，从而使指数的成分股满足指数编制的要求。这就导致“追涨杀跌是沪深300指数历年调仓的普遍情况”。近期最著名一次“追涨”就是在2021年12月31日调入宁德时代。宁德时代当时收盘价高达661元，后来一路跌到当前400多元。

“不在此山中”做了个实验，将新纳入指数的股票做了个组合叫“纳入组合”，新被剔除股票也做了个组合叫“剔除组合”，同时假设沪深300不调仓，以不同时间点沪深300指数成分股和权重，构建了15个“沪深300不调仓”组合。

结果15年间“纳入组合”明显跑输沪深300全收益指数，而“剔除组合”明显跑赢了沪深300全收益指数。所有的“不调仓的沪深300”组合全部跑赢了沪深300全收益指数！

根据网友评论，有人认为那些“剔除组合”进入了中证500，可以通过买中证500，作为沪深300调仓的补充。（但是中证500本身盈利能力较差）也有网友认为，买基金经理能进行一定操作的300增强可以避免过多的追涨杀跌。

还有网友认为，以市值为因子的指数，长期来看，跑不赢红利低波质量价值等因子编制的指数。所以，SB策略（SmartBeta策略）才是时间真正的朋友？还有网友推荐了消费红利、红利质量、科技100、创成长、1000成长创新等策略指数。

和网友的想法不谋而合的是，中证100指数也调整了。“不在此山中”介绍说，此次调整后，指数的样本空间变化、选样方法变化，并增加了比例限制。简单来说，原先是选规模最大的100只股票，现在变为选 100 只市值较大、流动性较好且具行业代表性的股票，即从原先的市场规模指数，变成了类似行业龙头的指数。

这么做的好处是，选择头部公司的同时，与A股整体行业分布保持一致，避免过多的行业风险暴露。过这次编制的修改，中证100指数成分股质量将有提升，市值、行业和风格上也将更均衡，相信这种变化有利于改善指数的表现。

但随之而来的问题是，修改之后的中证100成了一个类似于中证行业龙头的指数，而不再是名符其实的市场规模指数，不能再和沪深300、中证500、中证800等市场规模指数混为一谈。网友开玩笑说，感觉这个有点像MSCI A50指数，但……中证200（相当于沪深300减去原中证100）和中证700（相当于中证200加上中证500）现在就很尴尬了，虽然市场上它们的相关基金也很少，几乎没什么人投。