投资原油的工具

如果看好未来的油价，可以选择的工具无外乎两类：

一是石油公司。既可以是国内的中石油、中海油等石油公司，也可以考虑国外的壳牌、埃克森美孚、英国BP石油等全球石油巨擘。逻辑是：未来油价的上涨能提高公司盈利，进而带动股价上涨。

二是原油期货。可以是国内的以人民币计价的原油期货，也可以是海外以美元计价的原油期货。原油期货反映未来一段时间的油价涨跌预期。

我们买的各类石油基金、挂钩原油的理财等等，穿透到底层，无外乎这两类。比如华宝油气的底层资产主要是在美国上市的“石油公司”；南方原油的底层资产是以USO为代表的“原油期货合约”；中行的原油宝，穿透到底层，也是“原油期货合约”。

知道了工具，还要知道这些工具的优劣，才能更好地判断适不适合自己。

第一类：投资石油公司。优点是作为股票，是生息资产，也不会变为负值；缺点是石油价格只是影响石油公司的一个因素，从油价传导到股价，需要很长的链条，相关性未必会很强，可能看对了油价，但看错了股价（想想中石油过去几年的股价）。除此之外，某些石油公司可能扛不住低迷的油价，破产了，股价就会清零。

第二类：投资原油期货。优点是期货价格与油价密切相关，基本同向涨跌，但缺点也极其明显：巨大的移仓成本。

这里说一下移仓成本。与股票的永续不同，期货以“合约”的形式为载体，每个合约是有期限的。比如WTI原油，1年12个月，每个月都有合约，到期了，这个合约就结束。如果你想一直持有原油期货，合约到期就要平仓，然后买入新的合约，新合约的价格也会不一样，一般来说会更贵，这个贵的幅度就是你的移仓成本。

以刚刚结束的闹得沸沸扬扬的WTI05合约为例，4月20日是最后交易日，假设你提前一周移仓（银行的纸原油产品大多会提前移仓，不会像中行等到最后一天移仓），4月13日WTI05合约收盘价为22.55美元，以此价格平仓，然后立即买入WTI06合约，该合约当天的收盘价为29.36美元，这么一个移仓动作，投资者瞬间“损失”了6.81美元，相当于22.55美元的30%。

如此巨大的移仓成本，用不了几次，投资者就吃不消了。如果一年要移仓12次，可想而知，这个移仓成本有多大。

当然，你也可以直接买入远月的合约，但是远月合约交易不活跃，而且价格也比近月的更贵（专业术语叫“升水”）。比如，当前WTI12合约价格约28美元，WTI06合约价格是17美金，远期合约比近月合约贵了近70%。

看到这，是不是觉得有点复杂？很多时候一些复杂的衍生品，表面看起来有着非常诱人的收益，但背后可能蕴藏了巨大的你看不懂、也看不见的风险。还是那句话：投资是认知的变现。认知外的钱不好赚，即使一次两次运气好，但出来混，早晚还是要还回去的。抄底前，先问问自己：我买的到底是什么？

投资原油期货，要承担不小的移仓成本或升水成本。万一，油价低迷了几年，光这些成本就能吃掉你一大半的基金净值。也就是说，这块肉，投资者是看的见，却不一定能吃到，搞不好，还要赔钱。

三、说说两个网红基金

华宝油气和南方原油可以说是石油QD基金的两个网红产品了，投资这些基金一定要非常专业才行，普通投资者务必要谨慎。

华宝油气的底层资产是美国的一个标普石油天然气上游股票指数，跟踪美国上市的石油天然气行业上游的石油公司，有一些是从事页岩气开发的石油公司。华宝油气与石油价格的相关性一度很高，对于缺乏投资（投机）原油的国内投资者，稀缺性很明显，成为了网红基金。

在这里，还是要提醒一下：指数里面有大公司，也有小公司，一些小公司的风险承受能力并不高，如果本轮油价低迷期持续很久，一些石油公司可能会破产，从而拖累指数表现。长期持有该基金的投资者一定要充分预估到这个风险，并合理安排自己的仓位。

数据来源：wind

另外，华宝油气作为LOF基金，不仅可以波段操作，还可以参与套利，玩法比较多，但事前一定要想好策略。

南方原油的底层资产是以USO为代表的原油ETF，继续穿透，这些原油ETF投资的就是“原油期货合约”，只不过没有杠杆。因此，南方原油的底层资产路径涉及了3层嵌套：海外原油期货——海外原油ETF——国内QD基金，任何一个环节都会影响这个基金的净值。

受负油价事件影响，USO的管理人已经将合约分散化了，不再集中持有近月合约，而是分散持有多个合约，进一步降低了风险。但因为有持续的移仓成本，长期持有南方原油的收益或许会受影响。

四、不要轻易投机

石油是商品之王。石油价格的定价极其复杂，定价权根本不在国内，石油价格受国际政治、全球经济、地缘环境、军事影响等多方面因素影响，即使是国内、国际上的专家也没法准确预测，所以千万不要轻易去做投机。

按照逻辑，石油价格应该是有个中枢的（虽然范围很大），从历史上看，石油价格既不会无限制地跌，也不会无限的涨。为什么石油价格是有底的呢？

首先石油是经济运行中的血脉，短期看不到能大规模替代石油的能源出现，人们对石油的需求是持续且刚性的。

其次，过低的石油价格一旦低于产油国的生产成本，将迫使产油国削减开采量，供求关系发生逆转，油价就会回升，所以石油价格不会无限制的跌下去。

当然石油价格也不会涨到天上去，一方面新能源革命如火如荼；另外石油价格过高，会伤害经济，进而减少对石油的需求，即使是OPEC，也不愿意看到石油价格过高。

了解了油价定价的复杂性和历史规律，投资者可以选择适合自己的投资工具。遗憾的是，除非你是现货商，有租借油轮或存储设施的能力，一般人并没有特别理想的长期投资工具。

因此，在投资前，务必要明确自己投资策略、投资期限以及能接受的最大损失，控制好仓位，做好事前的评估和预案，保持良好的心态。如果不了解，宁可不做，也不要乱做。

每当你想抄底原油的时候，请再次回顾一下这个图：

WTI2005合约历史k线图，数据来源：wind