在很多人眼中，上证指数就代表了中国股市，类似“十年磨一点”的吐槽比比皆是。但上证指数真能代表A股吗？历史上上证不涨意味着A股没涨吗？又有哪些指数更能反映A股表现？本期的『且慢硬核数据』就让我们一起来讨论下这个话题。

上证指数并非衡量A股表现的优秀指标

将上证指数、沪深300指数起点统一为1000点，由图中紫色线和橙色线的对比可知：

上证指数的涨幅明显低于沪深300指数，随着间推移，两者偏离逐渐扩大。从06年至今的14年间，沪深300的年化收益率为9.76%，而上证指数只有5.81%。

从图中趋势线看，近15年上证指数基本持平，而沪深300指数明显上涨。究其原因，有如下几点：

（1）上证指数为综合指数而非成份指数，其囊括上交所全部上市股票。新股在第10个交易日（一般已经历几个涨停板）纳入指数，此时属于“高位”纳入指数。同时，由于缺乏清退机制，成分股无法吐故纳新，业绩差的公司在其中滥竽充数。

（2）上证指数为全市值加权，而非自由流通市值加权。类似两油、四大行等自由流通市值低，权重高的企业“绑架”了指数的涨跌。

（3）上证指数未涵盖深市，代表性不够，尤其是无法反映近十年中小板、创业板的表现。

与此相对，沪深300指数属于成份指数，样本股为沪深两市中流动性强、规模大的300只代表性股票。样本股原则上半年调整一次，剔除经营状况差、股价波动异常等上市公司。

因此，沪深300指数更能反映A股市场中优质、活跃的公司，对于A股走势的代表性更强。

沪深300指数的实际回报率更高

将沪深300指数、沪深300全收益指数起点统一。由图中蓝色线和橙色线的对比可知：

沪深300指数涨幅明显低于沪深300全收益指数，14年来的年化收益率，沪深300全收益指数为11.75%，比沪深300指数高了两个点。

这是因为，沪深300指数对于样本股的分红不予考虑，股票一旦分红，股指就会除权，点位自然下跌，而沪深300全收益指数则反映了分红再投资后的收益，因而随着时间推移，复利效益逐渐明显，指数点位比沪深300稍高。

如果我们投资沪深300指数基金，获得的收益其实是沪深300全收益指数，因此它更能反映真实收益水平。（这个指数可以在万得股票APP中找到）

总结

上证指数由于编制上的原因，并不适合代表A股表现，相对而言，沪深300指数更为合适。

沪深300全收益指数反映了分红再投资的收益，在选择基金时，超越沪深300全收益指数的基金或许才真正跑赢大盘，赚到超额收益。

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