核心收获

读完这本书，最想知道的就如同导读所说的2点

• 辨别一家公司是否是具有持续性竞争优势的优势企业，也就是选择持有股票的公司。
• 估算这家具有持续性竞争优势的优质公司值多少钱，也就是开始持有这家公司股票的时机以及卖出股票的时机。

损益表（国内一般叫利润表）

书中在这一篇主要关注几个指标

• 毛利率=毛利润/总收入，最好能占总收入>40%。其中毛利润是总收入减去销售成本得来的，销售成本的多少体现了这家公司对于成本的控制能力。而总收入方面保持盈利和基于主业是该公司具有竞争性的体现。
• 营业支出这一项中，销售和运营费过高则是该公司处于高竞争行业的体现，这种公司不是长期持有的好对象，占毛利<30%是比较好的体现。研发费用越低越好，所以高科技行业巴菲特基本是不碰的。折旧费用也是越低越好，占毛利不大于6%~8%。
• 利息支出，是负债多少的体现，应越低越好，占营业利润<15%。
• 税前利润，这是一个很好的判断指标，但是要在同行业中进行比较，然后选择税前利润相对高的公司持有。
• 净利润，占总收入应>20%，但是过高净利润则意味着较高的风险，而10%~20%是一些较好但是市场预估较低的公司，也就是一些潜力公司，是买入的机会。
• 每股收益=净利润/流通股数，在对比每年财报中应是持续上涨的状态。

资产负债表

• 现金及等价物，越多越好。
• 存货，多的情况下，应是净利润比较高的公司才是一家竞争优势比较高的企业。但是存货时高时低就代表它是处在高竞争行业，这是不利的表现。
• 应收账款，在同行业中是比较低的公司是竞争优势的企业，因为竞争优势使它收款更快于同行业。
• 流动比=流动资产/流动负债，应<1。
• 资产回报率=净利润/总资产，不应越高越好，越高则体现为持续性较弱。
• 留存收益，越高越好，企业有回购股票的行为是好事。
• 股东权益回报=净利润/股东权益，越高越好，但是主要要看净利润是否较高。
• 杠杆问题，公司越多的运用杠杆来增加收入越容易出现风险。

现金流量表

• 资本开支，越少越好，占净利润比例<50%是比较好的公司，占净利润比例<25%则是具有有利竞争优势的体现。
• 股票回购，是具有持续性竞争优势公司的行为体现。

阅读上市公司财务报表中的这三个表的重要项目，可以帮助我们判断这家公司是否具有持续性竞争优势，从而选择是否买入这家公司的股票。

• 买入时机，熊市或遇到偶然可解决的困难时（重点在可解决），买入的价格将决定之后的收益。
• 卖出时机，有更佳可持续竞争优势的公司，公司将失去持续性竞争优势，牛市时高于40倍体盈率。