南韓記憶體大廠 SK 海力士股價今年狂飆超過 340%，如今市值首度超越三星電子，成為南韓市值最高的上市公司。這場逆轉勝的關鍵，在於 SK 海力士緊抓 AI 浪潮、佈局高頻寬記憶體（HBM）晶片，使其從昔日瀕臨破產翻身成為全球 AI 基礎設施的核心供應商。

SK 海力士今年股價飆漲 340%，市值超車三星

SK海力士（000660.KS）週一（6 月 22 日）股價收漲 5.6%，市值衝上 2,080.4 兆韓元（約 1.35 兆美元），一舉超越三星電子（005930.KS）的 2,066.7 兆韓元（不含優先股），登上南韓股市市值冠軍。三星過去一直主張市值計算應納入優先股，若計入優先股，三星市值則為 2,246.4 兆韓元。

這是三星自 2000 年以來首次被擠下市值冠軍寶座，SK 海力士股價今年以來累計上漲超過 340%，目前已是全球市值最高的記憶體晶片廠，市值同時超越三星與美光（Micron, MU）。Meritz 證券資深分析師 Kim Sunwoo 指出，客製化 AI 記憶體的崛起根本性改變了產業的經濟結構，讓 SK 海力士得以確立市場領導地位。

（打破週期性迷思！一公式拆解 HBM 需求結構：記憶體為何只會繼續上漲？）

從瀕臨破產到南韓股王：SK 海力士的二十年翻身路

SK 海力士的崛起堪稱南韓企業史上最戲劇性的逆轉案例之一。2002 年，前身海力士半導體（Hynix Semiconductor）因過度擴張負債累累，差點被出售給美光。即便交易最終告吹，公司仍在往後近十年由債權人經營的情況下，股價一度跌至 135 韓元，慘被市場唾棄。

這家公司的命運隨記憶體產業的景氣循環大起大落，2023 年記憶體市場急凍，SK 海力士全年虧損 7.73 兆韓元；但隨著 AI 熱潮升溫，受惠於微軟、Google、Meta 等科技巨頭的大舉投資，公司迅速轉虧為盈，2024 年全年營業利益達 23.5 兆韓元，創當時歷史新高。

押注 HBM 晶片：熬過產業盛衰、逆勢投資成關鍵轉折

分析師認為，SK 海力士能在全球 AI 生態系中佔據核心地位，關鍵在於產業低迷期仍堅持投資 HBM。作為與 AI 處理器高度整合、技術門檻更高的高階記憶體，也讓供應商擁有更大定價權。截至 2025 年，SK 海力士拿下全球 HBM 市場 61% 的份額，遠超三星的 17% 與美光的 21%，客戶涵蓋輝達與 Google 母公司 Alphabet 等。

SK 集團會長崔泰源今年 1 月出版的書中透露，當初收購海力士的目標，就是要將其從「可替代的商品型記憶體廠」轉型為「不可或缺的主流半導體公司」。他強調，過去海力士、三星、美光的記憶體彼此能夠相互取代，但如今 SK 海力士的 HBM 一旦被替換，AI 系統就可能無法正常運作。

下一步：搶佔 DRAM，七月赴美上市

美銀（Bank of America）估計，SK 海力士今年月產能約 59 萬片晶圓，三星約 69 萬片，但 2025 至 2028 年間，SK 海力士 DRAM 產能預估成長約 38%，遠高於三星約 17.5% 的成長幅度，雙方產能差距有望從 2025 年的約 23%，收斂至 2028 年的不到 10%。

Kim Sunwoo 對此指出，這對製造規模較小的 SK 海力士而言是相當不容易的成就：「過去因製造規模差距過大，競爭對手根本無法縮小與三星的獲利差距，但這個局面正在改變。」

與此同時，SK 海力士赴美掛牌的計畫也進入最後倒數階段。日前報導，SK 海力士預計最快在 7 月中下旬於那斯達克正式掛牌美國存託憑證（ADR），規模上看 270 億美元（約 40 兆韓元），將是近年半導體產業規模最大的存託憑證發行案之一。目前公司已完成海外機構投資人說明會，僅待美國證交會（SEC）最終核准。

市場人士分析，掛牌時點巧妙銜接公司 7 月底發布的第二季財報，屆時營業利益估將達 60 至 65 兆韓元、創歷史新高，可望為 ADR 上市提供強力的投資動能，進一步鞏固其全球領先地位。