馬斯克 (Elon Musk) 旗下太空探索技術公司（SpaceX）日前完成創紀錄的 750 億美元首次公開募股（IPO）後，於 2026 年 6 月 22 日宣布首次發行投資級公司債，預計募資至少 200 億美元以支持其人工智慧。此舉引發市場對其資金消耗與估值的重新評估，股價應聲連續 3 個交易日下跌。SPCX 週一單日跌幅達 16%，收在 154.60 美元，創上市以來新低，市值蒸發6,000億美元，市值已落後台積電 (TSMC)，退居於世界第七大。

SpaceX 首度發行投資級債券引發股價修正

SpaceX 日前宣布將首次進入公開債券市場，發行投資級（Investment-Grade）公司債，預計募集資金至少 200 億美元，主要用於償還同等規模的過渡貸款（Bridge Loan）。然而，這項大舉舉債的計畫引發了股票市場投資人的觀望與拋售。SpaceX 股價週一崩跌 16%，收在 154.60 美元，連續 3 天的累計跌幅達 23%，市值在 3 個交易日內蒸發超過 6,000 億美元。儘管如此，相較於每股 135 美元的 IPO 發行價，股價仍有約 15% 的溢價，目前維持全球第 7 大上市公司的地位，落居台積電之後。

(SpaceX獲投資評級擬發200億美元債券，SPCX連2日下跌至185美元)

籌碼面低自由流通量與散戶買盤支撐

根據金融市場數據，SpaceX 在 Nasdaq 上市初期呈現高度波動，主因在於其自由流通量（Float）極低，上市首日僅有 4.2% 的發行在外股數可供交易。這種供需結構容易放大價格走勢。萬達研究（Vanda Research）的數據指出，散戶投資人在 SpaceX 上市前 5 個交易日淨買入達 4.05 億美元，規模超越同期美股科技巨頭「科技七巨頭」的總和。雖然週一散戶資金流入量較上週放緩，但該群體依然維持淨買入狀態。

SpaceX 信用評等與長期財務隱憂

三大國際信用評等機構上週陸續給予 SpaceX 投資級評等。其中，穆迪（Moody’s）給予 Baa1 評等，惠譽（Fitch）給予 BBB+ 評等，標準普爾（S&P Global Ratings）則給予 BBB 評等。標普在報告中指出，SpaceX 的明確目標是維持投資級評等，這將成為其未來支出的限制閥。然而，由於 SpaceX 目前尚未實現整體盈利，且預期至 2029 年前將持續消耗現金（Cash Burn），長期的自由現金流（Free Cash Flow, FCF）赤字預計需要透過持續發行債券或股票來填補。奧本海默（Oppenheimer & Co.）分析師甚至預測，該公司到 2031 年的淨債務可能突破 4,000 億美元。

擴大人工智慧佈局與基礎設施變現

面對龐大的資本支出壓力，SpaceX 正在加速將其 AI 基礎設施進行變現。公司於週一證實與開源 AI 初創公司 Reflection AI 簽署算力供應協議。據悉，Reflection AI 將租用 SpaceX 旗下 Colossus 2 數據中心內的輝達（Nvidia）GB300 晶片算力，合約總價值最高可達 63 億美元。此前，SpaceX 已與 Google 及 Anthropic 簽署總計約 750 億美元的算力合約。分析師指出，儘管 SpaceX 在太空發射與衛星通訊領域具備壟斷優勢，但目前的市場估值已高度反映其長期的 AI 增長潛力，這使 KeyBanc 資本市場對該股初始評等給予「產業權重」（Sector Weight）的持平觀點。