比特幣儲備始祖微策略（Strategy，股票代號：MSTR）發行的永續優先股 STRC，在昨日 (6/17) 下跌約 3% 至 89 美元，相較於 100 美元的面值（Par Value）折價幅度達 11%，接近其發行以來的歷史低點。這款全名為「可變利率 A 系列永續伸展優先股」（Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock）的金融產品，主要功能是為公司融資以購入比特幣（BTC）。隨著近期比特幣價格走弱，這款價值約 104 億美元的資產正面臨嚴格的壓力測試。此事件亦引發了市場多空雙方的激烈辯論，其中知名經濟學家 Peter Schiff 更公開對其財務結構提出嚴厲批評。

STRC 跌至 89 元，折價 11%

STRC 跌至 89 美元，其核心原因在於近期比特幣價格走勢疲軟，直接衝擊了投資人對該公司持有超過 84 萬枚比特幣策略的信心。此外，優先股在除息（Ex-dividend）日後常面臨短期拋售壓力，加以此資產每年需支付近 10 億美元級別的股息，市場擔憂若折價時間過長，市價發行（At-The-Money, ATM）融資計畫將被迫暫停，進而縮短現金覆蓋期。同時，競爭對手 Strive 推出提供每日支付且收益率更高 (目前為 13%) 的同類型產品 SATA，也加速了資金的外流。

多空觀點交鋒與股息調節機制

面對目前 11% 的折價，樂觀投資人認為 STRC 的年化波動率僅約 14%，遠低於比特幣的 42%，且有效收益率（Effective Yield）已升至 12.9%，具備高度吸引力，公司巨額的資產儲備足供支撐。相反地，看空投資人則警告，若比特幣持續低迷，高昂的股息壓力可能迫使公司清算資產，形成融資效率降低的負循環。不過，該產品設有股息調整機制，公司每月可透過調高利率（設有下限）來吸引買盤，目標將價格拉回 100 美元附近，未來還需觀察公司是否會宣告調整利率。

Peter Schiff 警告本金損失與死亡螺旋風險

長期反對比特幣的知名經濟學家 Peter Schiff 針對此次下跌發表了強烈批評。他指出，早期以 100 美元面值買入的保守型或退休投資人，目前本金已實質損失 11%，幾乎抵消了一整年的股息收入。Schiff 進一步警告，隨著折價加深，微策略將被迫將收益率提升至 13% 以上以吸引資金，這將大幅增加其現金燒錢壓力，甚至可能被迫以更大的折價發行新股或被迫暫停支付股息，導致財務陷入「死亡螺旋」。

根據鏈新聞之前的統計，Strategy 六月將支付高達 2.22 億美元的優先股股息，其中 STRC 每月付息約 1 億美元。

(微策略首賣比特幣付息，現金儲備僅剩9億美元，利息沈重還能撐多久？)

Saylor 重申信用工具優勢與產品升級

微策略創辦人 Michael Saylor 未直接回應短期價格波動，而是持續重申 STRC 是「全球最佳的信用工具」。他強調，股東會近期已通過將股息支付頻率由每月改為半月付（Semi-monthly），預計於 6月 30日記錄、7月 15日首次發放，此舉旨在提升產品的流動性與吸引力。