全球記憶體三巨頭之一的 SK 海力士確定 7 月 10 日在美國那斯達克上市存託憑證（ADR），市場聚焦其能否於年底的例行調整中納入那斯達克 100 指數（Nasdaq 100）。同時，三星電子赴美發行 ADR 的傳聞也在南韓業界漸漸發酵。

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SK 海力士 7 月 10 日登陸那斯達克，劍指 Nasdaq 100？

SK 海力士 6 月 24 日公告，將發行 1,779 萬股新股並予以存託，以原股與 ADR 1:10 的比例，在美國那斯達克交易所掛牌上市，預定上市日為 7 月 10 日。以 6 月 22 日收盤價計算，此次 ADR 發行規模約為 52 兆韓元（約 335 億美元）。

值得注意的是，SK 海力士最終捨棄紐約證券交易所，選擇那斯達克作為上市地，報導解讀此舉是為了直接瞄準科技股雲集的那斯達克 100 指數，與台積電（TSMC）因選擇紐交所上市、難以納入該指數的處境形成對比。

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特別納入機率低，2026 年底例行調整較有機會

市場原先期待 SK 海力士上市後有望在今年內被「特別納入」那斯達克 100 指數，但韓國投資證券研究員 Yeom Dong-chan 的分析為對此潑了冷水。

根據其計算，那斯達克 100 的特別納入條件，要求個股上市後第 7 個交易日的市值須擠進那斯達克全市場前 40 大；目前排名 40 的 Shopify 市值為 1,318 億美元，而 SK 海力士 ADR 市值僅 337 億美元，兩者相差近四倍。Yeom 坦言，要在一週內達到特別納入門檻「並不現實」。

然而，透過年底例行調整納入指數的情境被認為更為合理。那斯達克 100 指數每年依據 11 月底數據，於 12 月第三個星期五進行例行調整，Yeom 評估 SK 海力士循此途徑納入的可能性較高：

一旦成真，預計追蹤那斯達克 100 的 ETF（如 QQQ 和 QQQM）、主動型那斯達克 100 ETF（如 JEPQ），以及掩護性買權那斯達克 100 ETF（如 QYLD）的買盤需求，將於 12 月出現。

費半納入無望，然 ICE 半導體指數有特例先機

除那斯達克 100 外，市場也關注 SK 海力士能否納入費城半導體指數（SOX）與 ICE 半導體指數，但這兩項指數的例行調整時點落在每年 9 月，且須滿足「上市滿 3 個月」的條件，顯然 SK 海力士不可能符合資格。

不過，ICE 半導體指數過去曾出現由指數委員會核准特別納入的案例，因此仍有機會在 12 月透過特例方式提前納入。

Yeom 表示，雖然追蹤 ICE 半導體指數的一般型 ETF 資產規模並不算大，但仍有像是 SOXL 這種槓桿型 ETF，也可能產生基於期貨的買盤需求。

指數買盤估算約佔 ADR 總股數 2%，估值折價收斂可期

綜合三項指數的納入時程評估，Yeom 指出，指數需求實際浮現的合理時點應落在 12 月，屆時追蹤那斯達克 100 指數的 ETF 所需持有的 SK 海力士股數，預估約為 ADR 總發行股數的 2%。

雖然比例看似有限，但他同時強調，隨著海外投資者可投資便利性大幅提升，SK 海力士相較同業的估值折價收斂效果，實際上可能比單純的被動資金流入更為顯著。

三星電子也有意發行 ADR？市場視為潛在催化劑

在 SK 海力士搶先卡位美股之際，三星電子的 ADR 上市傳聞也成為市場熱議焦點。KB 證券研究中心負責人 Kim Dong-won 透露，在近期與海外投資者的會議中，外界對三星電子發行 ADR 一事的關注與詢問程度，遠遠超出原先預期。

市場普遍認為，若三星電子 ADR 上市計畫成真，將成為推動其股價走揚的強力催化劑。目前這項消息仍處於市場詢問熱度上升的階段，三星電子官方尚未對此做出任何公開回應，但外界期待持續升溫。