美國時間 6 月 27 日，The Block 報導，BlackRock 旗下比特幣現貨 ETF iShares Bitcoin Trust（IBIT）的平均投資人按 dollar-weighted 收益計算已虧損約 40%。對照 2025 年中該 ETF 平均投資人曾有約 30% 獲利，半年內報酬從 +30% 翻轉為 -40%。數據來源為彭博分析，由 ETF Store 總裁 Nate Geraci 公開分享。美國 spot BTC ETF 同期週流出 17.9 億美元，是 2024 年 1 月該類產品上線以來第二大單週流出紀錄。

第二差週＋連續 7 週負流入：BTC ETF 創史上最長負流入紀錄

本次數據兩個關鍵紀錄：第一，週流出 17.9 億美元為 spot BTC ETF 上線 18 個月以來第二大單週流出；第二，連續 7 個交易日淨流出與連續 7 週負流入，是該類別史上最長負流入紀錄。週五單日淨流出 4.4451 億美元，延續流出趨勢。對機構配置而言，BTC ETF 從 2024 年初的「機構合規入金通道」變成 2026 年中的「機構出金通道」，反映風險偏好顯著轉變。

dollar-weighted -40% 的意義：晚進場者承擔大部分損失

「平均投資人 dollar-weighted 報酬 -40%」這個指標與單純「ETF 價格漲跌」不同，反映實際資金流入時點與當時價格的加權平均。當大量資金在 BTC 高點附近（約 12.6 萬美元）湧入 IBIT，而 BTC 隨後下跌至 6 萬美元附近、跌幅約 52%，後進場者承擔的實際損失遠高於早期投資人。這個指標說明 IBIT 的「晚進場 ＋ 大規模配置」結構讓平均虧損集中在 2025 下半到 2026 上半的買盤上，這也是為什麼近期流出潮持續—被套牢的近期投資人試圖認賠出場。

宏觀拖累：通膨、利率、強美元、地緣四重壓力

市場敘事將本輪 BTC 與 BTC ETF 的弱勢歸因於宏觀環境而非結構性問題：通膨疑慮升溫、利率預期上行、美元走強、地緣風險（美伊在荷姆茲海峽的最新衝突）四重壓力疊加。鏈新聞昨日報導美軍對伊朗發動空襲，等於把已經脆弱的市場氛圍再加一層地緣壓力。後續關鍵觀察：7 月 1 日美國 MiCA 相關事件結束後、加密產業注意力是否回到價格基本面，以及 IBIT 流出週期是否能在 7 月 Q2 業績季前結束。