近日 Bloomberg 披露：美國證券交易委員會（SEC）正準備發布一項針對代幣化股票的「創新豁免」（Innovation Exemption）框架。儘管由於市場參與者提出了許多擔憂，SEC 決定暫緩推進。但這是 SEC 主席 Paul Atkins 上任後推動的「Project Crypto」核心動作之一，讓加密原生平台不必先取得完整的 broker-dealer（券商）執照，就能掛上美股代幣化交易。
這套框架允許第三方在未經發行公司同意的情況下發行追蹤其股價的代幣，不用經過 Apple、Microsoft 同意，市場上就能出現鏡像它們股價的鏈上代幣。代幣不附帶投票權與股息（除非平台主動提供），SEC 同步設計了曝險上限、揭露要求與時效性限制作為配套。
事實上 SEC 3 月就通過 Nasdaq 的代幣化股票規則，4 月再核准 NYSE，DTCC 也已啟動代幣化基礎設施規劃。代幣化股票這條賽道，正快速擠進華爾街的主桌。作為代幣化美股交易先驅，Bitget Wallet 已整合規模最大的兩大發行商：Ondo 及 xStock，本文將帶你了解其原理與優點。
想像你想買一股 Lumentum Holdings(LITE)，這檔 AI 光通訊概念股剛在 5 月 18 日被納入 Nasdaq-100，股價衝到 964.5 美元附近。但三個問題擋在你面前：
代幣化美股(Tokenized Stocks)就是來解決這三件事的。最白話的講法：有一家受監管的公司，真的去美股市場買一股 LITE、把這張真股票鎖進保管帳戶，然後在區塊鏈上發行一枚「對應這張股票」的代幣(叫做 LITEx)。這枚代幣的價格，鏡像追蹤 Lumentum 的真實股價。你買 LITEx，等於間接擁有那一股 LITE 的經濟價值。
傳統美股開戶門檻需要完成繁複的 KYC、稅表、跨境驗證，鏈上只要一個錢包就能買。複委託、海外券商起投金額一股起跳(LITE 約 $964.5)，在鏈上一個股票代幣可以被分拆成很小的單位，只花 10 美元買個 0.001 股也可以。
更重要的是，代幣天生具備可無限分拆、即時結算的特性。
年初 Robinhood 執行長 Vlad Tenev 即表示將股票轉換為存在於區塊鏈上的代幣，應是未來趨勢。不僅能即時交割（real-time settlement）、24/7 交易、原生零碎股（fractionalization）、更低的清算與資本成本。更關鍵的是，大幅降低系統性風險，讓清算機構與券商不再需要在交割期間承擔巨大不確定性，交易限制自然也失去存在理由。
Ondo Finance 成立於 2021 年，總部設於紐約，定位是將傳統金融(TradFi)機構級產品帶到鏈上的代幣化基礎設施。簡單講它是來把華爾街裝進區塊鏈的。團隊創辦人 Nathan Allman 曾任職 Goldman Sachs 數位資產團隊，核心成員多來自高盛、摩根士丹利、Bridgewater 等傳統金融重鎮。
合規是 Ondo 最強的護城河，資產合作方包含 BlackRock(BUIDL)、Fidelity、Franklin Templeton、Morgan Stanley、Clear Street。美國本土合規之外，2026 年取得列支敦士登
FMA 牌照(等同歐盟/EEA 通行證)、阿布達比 ADGM 許可，並自願向 SEC 提交註冊聲明主動拉高披露標準。智能合約經多家頂級審計公司檢視，定期進行財務與資安稽核。
Ondo 由 Pantera Capital 與 Peter Thiel 創立的 Founders Fund 共同領投。戰略投資方還包含全球最大上市加密貨幣交易所 Coinbase 旗下投資部門、Tiger Global、Wintermute、GoldenTree Asset Management，以及 DCG(Digital Currency Group，Grayscale 母公司)、CoinFund 等加密原生機構。Ondo 也收購了自營經紀商 Oasis Pro，以支援代幣化美股交易。
Ondo Global Markets 是 Ondo 推出的代幣化證券平台，目標是讓美國以外的投資人取得美股、ETF 等公開交易證券的鏈上曝險。官方文件稱，Ondo tokenized stocks 是由 Ondo Global Markets 平台發行的代幣，命名方式採用 on 後綴，例如 Tesla 股票代號是 TSLA，對應的 Ondo 代幣化股票就是 TSLAon。
不過，Ondo tokenized stocks 不是直接股票所有權，而是 structured note，也就是一種結構化債務工具。發行人是 Ondo Global Markets (BVI) Limited，這是一個設於英屬維京群島的 bankruptcy-remote SPV。代幣持有人取得的是標的股票或 ETF 的經濟曝險與贖回權，而不是股東名冊上的股東身分，因此不享有投票權、股東資訊權或其他股東權利。
Ondo Global Markets 的直接申購與贖回，不是直接用美元或任意穩定幣完成，而是以 Ondo 的原生穩定幣 USDon 作為購買 Ondo tokenized stocks 的支付工具。官方文件說明，所有從 Ondo Global Markets 平台購買的代幣化股票，都是用 USDon 購買。
若投資人持有的是 USDC，平台可透過 stablecoin swapper 在同一筆交易中，把 USDC 以 1:1 原子化轉成 USDon，再用 USDon 購買對應的 Ondo tokenized stock。反向贖回時，也可以把 tokenized stock 贖回為 USDon；若 swapper 裡有足夠 USDC，則可進一步 1:1 自動換回 USDC。
也就是說，Ondo 的發行流程大致是：
投資人以 USDon，或透過 USDC 原子轉換為 USDon，向平台買入某檔 Ondo tokenized stock；發行人依據對應資產價格與報價機制發行代幣，背後則以對應標的股票或 ETF 與在途現金作為支持。贖回時，投資人把代幣交回，取得 USDon 或在流動性足夠時取得 USDC。
Ondo 與部分代幣化股票最大的差異，是官方強調「即時鑄造與銷毀」。文件明確寫道，當投資人買入或賣出 Ondo tokenized stocks 時，minting and burning 是 instant，投資人會在單一 atomic transaction 中取得代幣或穩定幣。
這套設計是為了解決代幣化股票常見的流動性問題。傳統代幣化股票若只能靠次級市場交易，鏈上 order book 很薄，價格容易偏離標的股票；若申購贖回流程慢，套利者也很難快速把價格拉回來。Ondo 官方主張，它透過低成本、即時申購與贖回，並繼承傳統市場標的資產的流動性，讓套利者能更快修正價格偏離。
Ondo tokenized stocks 的另一個關鍵，是它不是永遠「一顆代幣等於一股股票」。官方文件多次強調，Ondo tokenized stocks 是 total-return tracker，追蹤的是標的股票的總報酬，而不只是股價本身。也就是說，它反映股價漲跌，也反映股息或利息再投資後的效果。
舉例來說，如果某檔股票配息，Ondo 並不是把現金股息直接發給代幣持有人，而是將扣除預扣稅後的股息再投資回同一檔股票，並反映在 token pricing 中。長期下來，一顆 Ondo tokenized stock 可能代表超過一股標的股票的經濟曝險，因此代幣價格與標的股票價格可能逐漸分歧。
這也是它和一般「股票映射代幣」的差別：Ondo 追蹤的是持有股票並將股息再投入後的總報酬表現，而不是單純把股價 1:1 顯示在鏈上。
在企業行動處理上，Ondo 文件說明，股息會自動投資回 referenced stock，並反映在代幣價格中；minting 與 redemption quote 也會同時反映價格變動與再投資股息。
官方也提到，在除息日前後，特定股票或 ETF 的交易可能短暫暫停。原因是平台需要確認股息金額，將其納入代幣價格或每顆代幣所代表的股票數量中。ETF 分配尤其可能因公告時間接近除息日，導致平台需要等到確切金額出現後再恢復交易。
xStock 是 Backed Finance 推出的代幣化股票與 ETF 品牌，目標是讓加密交易所、錢包與 DeFi 協議能提供美股與 ETF 的鏈上曝險。官方文件稱，每個 xStock 都由相對應的標的資產 1:1 完全抵押，並由 Jersey 註冊公司 Backed Assets (JE) Limited 發行。也就是說，若發行的是 AAPLx，背後應對應持有相應數量的 Apple 股票作為抵押資產。
不過，xStock 並不等於直接持有股票。根據官方法律架構，xStock 是由 Jersey 註冊的特殊目的載體 Backed Assets (JE) Limited 發行，法律分類上屬於 bearer debt instrument，也就是一種 tracker certificate，提供的是對標的股票的經濟曝險，而不是股東身分。因此持有人不享有股東投票權，xStock 是結構化金融工具，不是直接股票所有權。
xStock 的發行原理可以理解為「資產進入託管帳戶，代幣才進入鏈上流通」。官方將整個市場分成兩層：第一層是 primary issuance layer，也就是直接與發行人互動的發行與贖回市場；第二層是 secondary permissionless layer，也就是代幣發行後在交易所、錢包、DeFi 協議之間自由流通的次級市場。
在一級市場中，只有完成 KYC／AML 並被白名單化的直接客戶，才能與發行人進行申購或贖回。官方文件指出，發行與贖回可透過穩定幣，或透過 xPort 的 in-kind flow 直接以標的股票進行。這套機制的目的，是讓 xStock 的供給能隨市場需求增加或減少，並協助其價格與背後股票價格保持一致。
官方文件列出三種 xStock 進出流通市場的方式。
第一種是 Market Flow，也就是現金型發行與贖回。直接客戶從白名單錢包把 USDC、USDG 或 USDT 等支援穩定幣打到特定產品的發行地址後，發行人會透過券商觸發市價買單，由券商買入對應標的股票，接著發行相應 xStock 到客戶白名單錢包。
反向贖回時，客戶把 xStock 打到贖回地址，發行人透過券商賣出標的股票，再把穩定幣收益返還給客戶。官方也強調，這個流程不由發行人維持內部庫存，而是透過券商以當時市場價格執行。
第二種是 xChange – Atomic RFQ，適合做市商、聚合器或套利策略。它是鏈上的原子化報價機制，客戶請求報價後，系統會根據標的股票的即時市場資料與價差產生可執行授權，客戶在執行窗口內送出交易，代幣與穩定幣在同一筆鏈上交易中同步交割。官方文件強調，這種模式「要嘛雙方都成交，要嘛都不成交」，不會發生部分成交。
第三種是 xPort – In-Kind Flow，也就是實物型發行與贖回。這不是用穩定幣買賣，而是直接在傳統券商帳戶與鏈上代幣之間轉換。客戶在 Alpaca 觸發 tokenization 後，Alpaca 會把客戶持有的標的股票轉入指定託管帳戶，發行人驗證後發行相應 xStock 到客戶白名單錢包。
反向操作時，客戶把 xStock 送回發行人指定地址，發行人處理後通知 Alpaca，Alpaca 再把對應標的股票返還至客戶券商帳戶。
鏈上美股代幣化的實際使用已經跑出規模：Ondo Global Markets 5 月 11 日宣布 TVL 突破 10 億美元，不到 8 個月做到，占整個賽道 70% 以上份額，累計交易量達 180 億美元。xStocks 累計交易量突破 250 億美元、上線不到 8 個月，全賽道市值破 10 億，持有人超過 18.5 萬人。從 2024 年 12 月的 2，000 萬 / 1，500 人起算，規模成長更是超過 50 倍
SEC 的豁免框架，本質上是把美國的法源缺口補起來。對台灣、東南亞、拉美等地的散戶來說，鏈上美股交易的重點應該是流動性、使用體驗與合規問題。Bitget Wallet 整合規模、知名度、合規性最高的發行商 xStocks 及 Ondo，讓不同需求的用戶都能在同一個錢包裡完成資產配置。實際上你可以在 Bitget Wallet RWA 買到：
超過 300 隻美股與 ETF 標的，覆蓋 Ethereum、Solana、BNB Chain 三鏈，可以說你想要的幾乎都買得到。
Bitget Wallet 也推出限時活動，讓用戶在錢包內交易 xStocks 等代幣化美股資產時，除了取得鏈上股票曝險，也有機會獲得額外獎勵與 xPoints 積分加成。
本次活動時間為 2026 年 5 月 19 日 17:00 至 6 月 14 日 24:00（UTC+8）。活動採四階段任務制，用戶不需要從第一週開始連續參與，只要在活動期間達成對應交易額門檻，即可解鎖相應獎勵。
Bitget Wallet 本次活動分為四個等級任務。
第一階段自 5 月 19 日起開放，只要累計交易額達 100 美元，即可獲得 2 美元獎勵；第二階段自 5 月 25 日起解鎖，任務解鎖後交易額達 1,000 美元，可累計獲得 8 美元獎勵；第三階段自 6 月 1 日起解鎖，任務解鎖後交易額達 10,000 美元，可累計獲得 66 美元獎勵；第四階段自 6 月 8 日起解鎖，任務解鎖後交易額再達 10,000 美元，累計獎勵最高可達 132 美元。
完成 Lv4 任務的用戶，還可參與幸運抽獎。活動將抽出 100 名中獎者，獲得雙倍獎勵，最高可將原本 132 美元獎勵放大至 264 美元。
獎勵將以 LITEx、TSLAx、SNDKx 等熱門代幣形式發放，代幣數量會依照 6 月 15 日美股收盤價換算，但獎勵的美元面額固定不變。所有活動獎勵預計於 6 月 19 日前統一發放。
除了交易任務獎勵外，Bitget Wallet 也針對 xStocks 生態推出額外權益。用戶只要在 Bitget Wallet 內持有任意 xStocks 代幣，即可自動獲得 20% xPoints 積分加成，官方稱這是目前全網最高加成。
xPoints 是 xStocks 生態的積分系統，目前官方尚未明確承諾代幣空投或兌換方式，因此更適合被視為「預期型權益」。對於關注 RWA、代幣化美股與潛在積分激勵的用戶來說，Bitget Wallet 的 20% 加成等於在相同持倉或交易條件下，提高未來積分累積效率。
操作流程並不複雜。用戶只要打開 Bitget Wallet，點擊下方「交易」，找到 RWA 板塊後，就能進入代幣化資產頁面。目前平台提供 300 多種資產，用戶可依需求選擇股票、ETF 或其他 RWA 產品，輸入交易金額並確認後，資產即可到帳，也能即時賣出。
簡單來說，操作路徑就是：
進入股票（RWA）板塊 → 選擇資產 → 輸入金額並確認 → 完成交易。
不是法律意義上的股票，而是追蹤股票或 ETF 價格的鏈上經濟憑證。以 Ondo 與 xStocks 為例，兩者都強調背後由真實股票或 ETF 進行 1:1 支持，代幣價值跟隨底層資產價格變動。
不過，持有這類代幣並不等於成為 Apple、Tesla 或 Nvidia 的股東。用戶通常不享有股東投票權，也不具備傳統證券帳戶中的完整股東權利。換句話說，這類產品提供的是價格曝險與鏈上流通性，而不是完整股票所有權。
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加密新手 3 步驟
用 Bitget Wallet 交易鏈上美股流程比你想像的簡單很多：
第一步：下載 Bitget Wallet App
前往 App Store 或 Google Play，搜尋「Bitget Wallet」下載安裝。（點此下載） 開啟 App 後點選「建立新錢包」，妥善備份 12 組助記詞並設定密碼，這是錢包資產的唯一憑證，務必離線保管。
第二步：儲值穩定幣 USDC / USDT
鏈上美股 xStock 標的以美元計價，建議使用 Solana 上的 USDC 或 USDT 作為入金資產，可規避幣價波動風險。可從中心化交易所提幣至 Bitget Wallet，或在 App 內透過信用卡、Apple Pay 直接購買穩定幣，到帳後即可進入下一步。
第三步：進入 xStock 專區，一鍵下單
進入交易頁面，點選股票入口，瀏覽結尾為 x 等熱門美股代幣，輸入金額即可完成下單。無需開立券商帳戶、無地域限制，鏈上即時交割，資產自始自終都在自己錢包裡。
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風險提示
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