近期加密貨幣市場面臨顯著的下行壓力，比特幣 (BTC) 價格今年第三度跌破 6 萬美元關卡。受到總體經濟環境變化與市場資金板塊輪動的影響，比特幣自歷史高點已回落超過 50%，作為全球持有最多比特幣的企業，微策略 (Strategy) 的股價亦同步修正，自高點下跌近 80%。此外，該公司發行的永續優先股 STRC 出現高達 21% 的折價，引發市場對其融資模式風險的關注。投資人現階段正密切留意該公司於七月的利率調整決策，若無法調升利率拉升價格至百元附近，恐造成投資人信心潰散引發死亡螺旋的嚴重後果。

比特幣三度跌破六萬美元，ETF 連七週淨流出

比特幣(BTC) 昨日下跌超過 4%，一度跌至 59,102 美元的低點，為 2024 年 10 月創下新高 126,199 美元以來的最低點，下跌逾五成。這是今年比特幣第三次跌破 6 萬美元。

根據 coinglass 資料，過去 24 小時內有近 10 億美元的部位遭清算，其中比特幣 4 億美元的部份佔大宗。

比特幣作為加密貨幣的領頭羊，已進入熊市近八個月，正遭受宏觀經濟和行業特定因素的嚴重擠壓。資金正轉向人工智慧股票、熱門IPO和預測市場。同時，伊朗戰爭引發的通膨壓力使聯準會持續關注抑制通膨，這給比特幣帶來了嚴峻挑戰。此外，加密貨幣市場整體信心的喪失也導致投資者質疑比特幣的獨特價值主張。美國比特幣現貨 ETF 已連續七週淨流出，金額高達 62 億美元。

MSTR 跌破百元，比特幣儲備策略面臨考驗

比特幣儲備策略始祖微策略 Strategy (原名 MicroStrategy) 股價昨日下跌逾 9% 至 94.13 美元，為 2024 年 2 月以來的新低，自去年 4 月的高點 434 美元已下跌近八成。

比特幣持續下跌導致 Strategy 背負數十億美元的未實現損失，Strategy 作為持有超過 84 萬枚比特幣的企業，其財務穩健度與加密貨幣市場高度綁定。隨著比特幣價格下跌，微策略帳面出現巨額的未實現損失，市場開始重新評估其舉債購買比特幣策略的財務穩健度。投資者擔憂該公司未來擴增儲備的能力可能受限，並密切關注其融資模式在市場波動下的承受力。

STRC 折價 21%，後續利率調整成焦點

微策略 Strategy 發行的永續優先股（Perpetual Preferred Stock）STRC 昨日 (6/25) 盤中最低下跌至 79 美元，折價高達 21%，觸發了高槓桿持有者的保證金追繳與強行平倉，形成了加速價格下跌的清算連鎖反應。

諷刺的是，微策略一再強調其優先股的穩健，但近期 STRC 的隱含波動率已高達 62.6%，遠高於比特幣的 47%。

Strategy CEO Phong Le 在 6/22 曾發文，稱自己已買入 100 萬美元的 STRC，等待其回到平價水準 (100 美元)，但似乎未能穩住軍心。Strategy 的美元儲備為 14 億美元，能覆蓋 9.8 個月的利息支出。市場將關注其下一個利率調整宣布日 (預計將落在七月底)，是否將現行 11.5% 的利率上調，以拉升 STRC 股價。

當初 STRC 的設計就是為了維持股價在百元附近，若微策略無法在近期順利拉回股價，將失去市場的信心，恐造成死亡螺旋的可怕後果。