10xResearch 最新報告指出，比特幣趨勢模型已正式轉為看跌。本週市場的核心焦點集中在微策略（Strategy）對於其 843,000 枚比特幣（BTC）可能實施的潛在賣出訊號，此舉已引發機構投資人重新配置資產，自 5 月 7 日以來造成比特幣 ETF加速流出達 27 億美元。在總體經濟層面，通膨壓力和原油價格走勢持續對市場回報形成壓制，而目前比特幣的關鍵牛熊分界線正落在 76,088 美元。

微策略政策轉向，Saylor 不排除在年底前賣出比特幣

比特幣儲備策略始祖微策略（Strategy）長期以來秉持的「不售出比特幣」方針出現轉變。創辦人 Michael Saylor 近期釋出訊號，表示為了最大化股東價值，公司不排除在未來調整資產負債表並賣出部分比特幣儲備。這項政策風向的轉變直接衝擊了市場信心，並引發機構投資人的倉位調整。

數據顯示，自 5 月 7 日以來，比特幣現貨 ETF 已錄得 27 億美元的資金淨流出，且流出速度有加快趨勢。光是 5 月份，比特幣 ETF 的淨流出總額就達到 10 億美元，顯示出過去支持加密貨幣上漲的機構資金正處於歷史低點的第 4 百分位數，市場低迷氛圍顯著。

總體經濟通膨與利率預期衝擊

市場目前對於總體經濟風險的定價可能存在落差。傳統觀點常將比特幣視為抗通膨資產，但實證數據顯示，通膨率與比特幣收益率之間呈現負相關。

由於國際原油價格的波動預計將持續反映在未來 2 至 3 期的消費者物價指數（CPI）數據中，通膨壓力短期內難以消除。此環境令債券市場已完全定價聯準會（Fed）將在年底前再次升息 1 碼的預期，緊縮的貨幣政策持續壓制對風險資產的流動性支持。

波動率已達歷史低點，留意價格劇烈雙向波動

當前加密貨幣市場的隱含波動率（Implied Volatility）已逼近歷史低點，其中比特幣的波動率處於歷史第 6 百分位數，以太幣更降至第 1 百分位數。在此背景下，現貨市場的交易效益相對有限，而選擇權（Options）權利金則處於相對低廉的區間，10xResearch 認為目前應該要善加利用選擇權市場進行交易。

從倉位結構來看，資金費率（Funding Rates）目前接近於 0，未平倉量（Open Interest）處於第 44 百分位數，整體市場交易量（Volume）則降至第 12 百分位數。這呈現出低市場信心、低槓桿與低流動性的「三低」特徵，意即市場在缺乏催化劑的情況下，任何突發事件都可能引發資產價格出現劇烈的雙向波動。

比特幣關鍵技術防線

10xResearch 報告指出，本週比特幣的核心多空分界線位於 76,088 美元。由於目前市場價格正處於該關鍵價位附近，本週的收盤表現將對中長期趨勢具備決定性的指標意義。