USDT 發行人 Tether 美國時間 6 月 27 日宣布，將其 230 億美元（約 140 公噸）實體黃金庫存釋出作為抵押貸款用途，據 CoinDesk 報導，與加密貸款商 Ledn 合作推出以 Tether Gold（XAUT）為抵押的貸款服務、預計年內推出。XAUT 是 Tether 推出的黃金代幣化產品，每顆代表 1 金衡盎司實體黃金、存放於瑞士金庫；本次合作讓 XAUT 持有人不需賣出黃金即可獲取流動性，模式參照 Ledn 既有的比特幣抵押貸款架構。

140 公噸黃金規模：Tether 是全球最大私人黃金持有者之一

Tether 過去數年持續累積實體黃金作為穩定幣儲備與獨立投資部位，目前持有約 140 公噸實體 bullion，價值約 230 億美元，是全球最大私人黃金持有者之一。對比公開資料中其他主要私人黃金持有人，這個規模僅次於部分主權基金與中央銀行的個別等級。本次將黃金庫存從「靜態儲備」升級為「可生息資產」，等於讓 Tether 從穩定幣發行人擴張為金融服務集團—類似銀行用存款做抵押貸款的結構，但底層資產是實體黃金。

XAUT 抵押貸款設計：對標 Ledn 既有 BTC 模式

本次合作的具體機制：XAUT 持有人可將代幣存入 Ledn 作為抵押、借出美元穩定幣或法幣；模型直接複製 Ledn 既有的 BTC 抵押貸款流程，含 LTV（loan-to-value）比率、清算規則、利率結構。對 XAUT 持有人而言，這提供「想保留黃金部位但需要短期流動性」的新選項，過去這類需求只能透過賣出 XAUT、換成 USDT、再轉到其他平台借貸來達成，動線多、成本高。對 Ledn 而言，XAUT 抵押擴張了既有 BTC-only 模型的資產類別、有助攤平比特幣價格大幅波動帶來的單一資產集中風險。

Tether 商業版圖擴張：從穩定幣發行人變成多資產金融集團

本次 XAUT 抵押貸款是 Tether 近期商業版圖擴張的延續。公司近期已投資貴金屬交易市場 Gold.com、並與加密融資公司 Antalpha 合作擴大 XAUT 在貸款與實體贖回的使用場景。整體訊號是 Tether 正從「USDT 穩定幣發行人」轉型為「以實體資產為底的多元金融集團」，業務範圍涵蓋穩定幣、貴金屬、代幣化資產、貸款與支付。對加密產業而言，這個轉型可能讓 Tether 從監管套利者（offshore stablecoin issuer）逐步靠向具備傳統金融屬性的綜合業者；長期是否引發更嚴格的監管審視，是後續觀察重點。