SpaceX
综合 | 路透社 WSJ 中国基金报编辑 | Echo
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据路透社和华尔街日报援引知情人士报道，SpaceX正大幅加快IPO进程。原定于6月下旬（马斯克生日前后）的上市计划，现已调整为最早于下周三（5月20日）公开招股说明书，6月4日启动路演，6月11日确定发行价格，最早于6月12日正式挂牌交易，股票代码为“SPCX”。
知情人士透露，美国证券交易委员会（SEC）对公司IPO文件的审查进度快于预期，是此次上市时间表提前的主要原因。
“SPCX”此前由Tuttle Capital Management专注于SPAC的ETF使用，该公司于4月将该ETF代码改为SPCK后，“SPCX”随即空出，市场当时已开始猜测SpaceX可能会选择这一代码。
在IPO前夕，SpaceX完成了一项关键资本运作。当地时间5月15日，公司通过内部邮件通知股东，董事会提出并经多数股东批准的普通股“一拆五”拆股方案，以及所有C类普通股转换为A类普通股的计划，已于当地时间5月4日起正式自动生效。
SpaceX在通知中强调，此次拆股旨在成比例调整每股价格并增加股东持有的股票数量，不会改变公司的整体价值，也不会改变股东所持股份的总价值。受此操作影响，公司每股当前公允市场价值已从526.59美元调整为约105.32美元。
拆股后单股价格大幅下降，为更多散户投资者参与IPO打开了通道。公司还特别加大了全球散户配售力度，计划在英国、欧盟、澳大利亚、加拿大、日本和韩国等多个市场向散户投资者发售股票，并将于6月11日邀请约1500名散户投资者参加专项活动。此举有望使SpaceX成为史上个人投资者参与度最高的IPO。
知情人士透露，SpaceX此次IPO很可能将融资目标定为约700亿至750亿美元，公司估值约1.75万亿美元。部分报道甚至将估值上限推高至2万亿美元。
这一估值较年初有大幅跃升。今年2月，SpaceX与马斯克旗下人工智能公司xAI合并时，双方设定的总估值仅为1.25万亿美元。短短三个月内估值跳涨约40%，背后是华尔街对AI概念与低轨卫星互联网的追逐。据PitchBook估算，星链2025年EBITDA约58亿美元，对应利润率约54%，盈利结构已趋近软件服务企业。
高盛交易部门Tony Pasquariello认为，虽然市场担心大型IPO潮可能冲击美股流动性，但目前美股总市值高达77万亿美元，而2026年高盛预计美国IPO数量仅约100家，远低于1999年互联网泡沫时期的380家，市场完全有能力消化。
他同时指出，相比1999年大量质量参差不齐的公司扎堆上市，如今市场更关注资产质量，而SpaceX显然属于极少数具备长期叙事与核心技术壁垒的超级资产。若成功落地，融资规模将远超沙特阿美2019年创下的约294亿美元纪录，刷新全球历史新高。
上市的另一大看点指向治理与薪酬。据路透社援引保密招股书报道，SpaceX计划发行10倍投票权的B类股，确保马斯克拥有不可被解雇的绝对控制权，上市后将很可能采用双层股权结构。
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与此同时，董事会已批准一项总额可达万亿级别的薪酬方案，直接与火星殖民及太空算力两项指标挂钩：
火星殖民目标：当SpaceX市值达到7.5万亿美元，且在火星建立常住人口至少100万人的人类永久定居点时，马斯克将获授2亿股超级投票权限制性股票。
太空算力目标：若公司达成另一项估值目标，并在太空建成可提供至少100太瓦算力的数据中心，他将再获授6040万股限制性股票。
马斯克对此回应称：“我需要确保SpaceX始终专注于让生命成为多行星化、并将人类意识延伸至星辰大海的愿景，而不是去迎合某些人极其无聊的季度财报奖金。”
随着招股书的公开，SpaceX的经营基本面将首次完整呈现在市场面前。
星链业务已成为SpaceX的绝对营收支柱。据公开数据，截至2026年3月，星链已累计发射超10000颗在轨卫星，全球用户突破1000万，2025年总营收突破100亿美元。马斯克坦言，“SpaceX收入的绝大部分来自商业星链系统”。
然而，整体盈利形势并不乐观。SpaceX在2025年全年营收超185亿美元，同期亏损近50亿美元，这一从未公开的数据首次将xAI的业绩纳入计算。自2023年成立以来，xAI一直以惊人的速度消耗现金，主要用于购买高端芯片和建设数据中心来运行和训练AI模型。
目前，xAI还面临着核心创始人离职与团队重组的问题，而公司下属计算团队的训练性能也被内部评估为“低得令人尴尬”，正在加紧追赶。
摩根士丹利、美国银行、花旗、摩根大通和高盛担任此次发行的主账簿管理人，另有16家银行在机构、零售和国际渠道中担任角色。
在基本业务之外，SpaceX正在构建更长远的叙事。今年1月，SpaceX向美国联邦通信委员会提交了一份极具野心的申请：计划部署最多100万颗卫星，组成一个环绕地球的轨道数据中心网络，旨在为先进AI模型提供前所未有的计算能力。
同时，SpaceX IPO文件披露的时间点，可能与“星舰”第12次试飞窗口期重合。市场预计，该次试飞最早将于下周二进行，这无疑将为IPO增添话题性。
对于市场而言，SpaceX的上市远不止是一场融资活动。它将测试一个核心命题：在AI与航天融合的新纪元，资本市场愿意为“火星愿景”给出多高的定价。而从Brookfield在IPO前已累积约20亿美元股份的布局来看，机构投资者对这一赌注已经投下了真金白银的信任票。
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