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最近自己的投资组合计划调仓，优先卖掉收益最高的资产，前几天卖掉了“中韩半导体”，现在轮到“黄金”了。然后我就在想，黄金现在是什么位置，是已经处于高位了吗，卖出以后会不会又开始猛涨？
在“詹姆斯 • 里卡兹”2016 年出版的《黄金投资新时代》一书中，作者提出了一个“影子金本位（ Shadow Gold Standard ）”理论，核心观点是——尽管当今世界在法律上实行的是纯粹的法定货币体系，但在宏观金融的底层，一个由国际主流央行与市场共同维持的“隐性金本位”从未消失，且一直在给法币的滥发锚定无形的天花板。
作者还提出了一个公式，简单理解就是在极限情况下：金价≈货币供应量÷黄金储量。
在全球化的今天，由美元主导的金融体系下，美元在全球占有绝对 C 位，某种程度上公式当中的“货币供应量”可以直接理解为就是美元的供应量，而信用体系下的美元是靠美债派生出来的。 近些年黄金暴涨的重要原因之一就是全球对美元信用的担忧，各国央行作为重要买家为黄金的上涨贡献了不可忽视的力量。
基于前面的两点，如果将黄金的暴涨和美元信用的崩塌挂钩，再将货币供应量和美债挂钩，那其实金价的峰值就显而易见了——就是当金价上涨到，全球黄金储量乘以金价约等于美债总额的时候！
当然实际情况还会有一些细节需要注意。
先看美债，现在（ 2026 年 6 月）美债总额约为 39.52 万亿美元，如果剔除美国政府内部的自我记账，在全球公开市场流通的美债约为 31.54 万亿美元。 再看黄金，在剔除无法参与金融流转的“工业及其他用金”后，当今全球黄金约为 187,289 吨。 经过定义的细化后，公式也可以更确定一些：金价≈市场持有美债总量÷广义黄金存量
目前的金价约为 4,354/金衡盎司，1 金衡盎司≈31.1035 克，那么 187,289 吨的黄金存量约价值 26.22 万亿美元。如果将美债视为庞大的信用泡沫，此时广义黄金存量对其提供的实物覆盖率已高达 83.13%！
也许你会说，那看起来还没到 100%，还有上涨空间。但不能这么简单考虑，金融追求的是杠杆与流动性，就好比银行的准备金制度一样，即使是历史上的金本位时期，黄金的储备率也只有 40%左右。更何况在当今信用体系下，黄金更多扮演的是“最后的清偿手段”或“保险单”的角色，而非取代所有生息债权。因此，即使是在美元信用崩塌的前提下，黄金覆盖率也只需要维持在一个能够有效对冲风险的水平就已足够，但具体是多少，我不知道。
但凡事都有“如果”，如果你认为情况是美元信用的系统性崩溃，彻底退回金本位，那此时全球将面临全面的货币危机，因为几乎所有国家的央行最重要的底层信用资产之一就是其外汇储备中的美债和美元，如果美元信用这个“锚”断了，约等于全球所有货币一起瘫痪。
到那时候，公式当中的分母“广义黄金存量”也要换成“黄金储量”这个词了，即央行储备的黄金。因为只有央行以黄金储备作为背书，金本位才能运转下去，民间的黄金虽然国家有办法让它们变成央行的黄金储备，但毕竟也不是那么容易，所以这些“没有装进兜里”的黄金不能算进去。
那么，现在各国央行和一些超主权金融机构的黄金储量是多少呢？约 38,700 吨左右，按照 4,354/金衡盎司价格计算，约价值 5.42 万亿美元。 这时候 5.42 万亿相较 31.54 万亿的流通美债，**覆盖率就只有 17.18%**，这个覆盖率算高算低呢？我觉得算是勉强能维持住货币体系切换时期的阵痛，但距离黄金储备率 40%的安全线还有不少距离。
从这个角度去考虑，你的确可以认为金价还有不少的上涨空间。
但是真到了那一天，阵痛过后，像上面所说的那种古典式金本位我觉得大概率不会出现，毕竟抛弃金本位就是因为它有诸多缺陷。也不大可能是某种货币（如人民币）继承目前的美元体系成为新的“世界货币”，如果美元体系真的崩溃了，那必然有其目前无法解决的缺陷，新货币继续走老路，不过是“屠龙少年终成恶龙”而已。
那更大的可能性是什么呢？我也不是专业人士，瞎侃侃，你也就随便听听。
多极化的 CBDC （央行数字货币）+ 跨境多边清算网络
基于 mBridge （多边央行数字货币桥）的多极化货币体系。可能会出现各自的货币圈，比如人民币结算圈、欧元结算圈等等。这也是一条相对可行且正在进行的路线，它不求替代美元体系，而是与之共存。 关于多边央行数字货币桥我在前两年还写过一篇文章，不过没发到博客和公众号等地方，回头我找出来发一下。
特别提款权（ SDR ）
这也是一个目前已经在运行的系统，它不是那种传统概念上可以用来直接流通的“世界货币”，而是一种“国际储备资产”和“记账单位”。其本质上是一个法币篮子，由“美元、欧元、人民币、日元、英镑”构成，然后通过一定的算法计算得出具体价值。 目前美元仍是权重最高的，近乎一半。如果那一天真的到来，其实可以将美元的权重大幅降低，提高其他主权货币的权重，甚至为了增信，也可以考虑在其中加入黄金，然后让 SDR 作为新的全球货币锚存在。
也许未来是其中一条路占主流，也可能是两者混合交织在一起运行，谁知道呢。
最终你会发现，有太多的因素会影响金价，非常的扑朔迷离，它不像股价可以有一些相对可量化的估值方法可进行评估。即便是政府，拥有顶级的智囊团和财政官员，也闹出过“布朗底部”这种典型反面教材，所以对于个人来说，评估金价就更难了。
也许对于绝大多数个人投资者来说，持有黄金的正确方式就是通过资产配置，让黄金在自己的资产占比中不要过高。涨了固然开心，跌了也有其他资产帮你降低整体波动，然后在让你睡得着觉的前提下，长期持有，穿越周期。
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